導(dǎo)語：目前銅版紙停產(chǎn)裝置暫未全面復(fù)產(chǎn)，年內(nèi)部分工廠生產(chǎn)有補充性提升，市場貨源供應(yīng)充足。然下游消費跟進欠佳，供需雙弱特點存在，市場運行僵持顯現(xiàn)，銅版紙價格承壓走低，行業(yè)盈利情況逐漸收窄。

市場運行僵持，區(qū)域價格整理向下

2025年上半年，銅版紙價格先漲后重心下移，供需面為影響價格的主導(dǎo)要素。7月份，國內(nèi)銅版紙供需雙弱特點延續(xù)，市場運行仍較為僵持。具體表現(xiàn)為：停產(chǎn)工廠暫未全面復(fù)產(chǎn)，其它工廠多正常排產(chǎn)，個別生產(chǎn)有增量情況，行業(yè)供應(yīng)情況充裕。消費面看來，出版封面訂單陸續(xù)供貨，一定程度優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)銷情況，電子媒體沖擊下，社會面需求低迷，用戶多以量定采為主，整體消費面仍顯不振。貿(mào)易商多隨行就市，隨進隨出為主，局部市場讓利情況存在，主流品牌平張銅版紙價格區(qū)間在5400-5600元/噸，實單商談為主。

行業(yè)盈利有所收窄

木漿為影響銅版紙行業(yè)利潤的長期因素，漿紙價格變化的先后順序及幅度，會導(dǎo)致利潤水平明顯升降。近年，因供需層面因素影響增強，銅版紙價格波動空間明顯收窄，行業(yè)盈利情況韌性偏強。7月份，157g銅版紙含稅均價約為5587.9元/噸，環(huán)比降87.1元/噸。2025年7月份針葉漿現(xiàn)貨市場均價在5914元/噸，環(huán)比跌幅2.7%；闊葉漿現(xiàn)貨市場均價在4072元/噸，環(huán)比跌幅0.6%；國產(chǎn)楊木化機漿市場均價在2500元/噸，環(huán)比上漲0.8%。銅版紙行業(yè)成本平均在4767.2元/噸，環(huán)比降27.2元/噸。原紙月均值降幅大于成本降幅，行業(yè)平均利潤降59.9元/噸至820.7元/噸左右，月均毛利率為14.7%。

行業(yè)貨源供應(yīng)充裕

年內(nèi)銅版紙月產(chǎn)量前低后高，行業(yè)產(chǎn)能基本穩(wěn)定，供應(yīng)端事件影響下，行業(yè)產(chǎn)能利用率仍處于低水平情況。7月國內(nèi)銅版紙產(chǎn)量為34.6萬噸，較上月增加1.8萬噸，環(huán)比增幅5.6%；產(chǎn)能利用率為57.6%，環(huán)比上升1.3個百分點，同比下降3.0個百分點。停產(chǎn)工廠暫未全面復(fù)產(chǎn)；行業(yè)利潤韌性偏強，多數(shù)工廠生產(chǎn)情況穩(wěn)定，個別有增產(chǎn)情況，產(chǎn)能利用率環(huán)比稍有提升，月自然日影響下，行業(yè)產(chǎn)量小幅增加。

后市偏弱整理運行為主

展望后市，8月，銅版紙市場供需博弈，停產(chǎn)紙機有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，且其它工廠多穩(wěn)定生產(chǎn)，市場貨源供應(yīng)有增量可能；隨著季節(jié)性訂單陸續(xù)收尾，消費情況趨于冷靜；且原料因素支撐力度有限，綜合因素影響下，預(yù)計月內(nèi)銅版紙市場偏弱盤整運行為主，關(guān)注工廠裝置情況及下游需求變化。