本周國內(nèi)PVC市場價格變動有限，周內(nèi)交易點有所輪換，但均持續(xù)時間不長，表現(xiàn)出時間與空間縮窄格局。PVC產(chǎn)業(yè)回歸基本面后承壓下行，但黑色在本周的消息帶動成為PVC跌后反彈的帶動因素。然基本面現(xiàn)狀疊加需求淡季與出口承壓，PVC存在明顯的上方壓力，周內(nèi)呈現(xiàn)行業(yè)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，社會庫存繼續(xù)累庫，現(xiàn)貨市場承壓運行。截止8月8日，常州地區(qū)SG-5基準價在4890元/噸，環(huán)比上周五下跌60元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比增加4%，同比去年減少9.39%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

近期PVC市場關(guān)注點：

1、本周PVC裝置開工提升，加之產(chǎn)能納入福建萬華二期50萬噸，PVC產(chǎn)量環(huán)比增加5.23%。

2、本周PVC社會庫存（41家樣本）環(huán)比增加7.49%，同比減少17.52%。

3、本周電石生產(chǎn)企業(yè)開工在62.55%減少3.39%，電石邊際生產(chǎn)利潤在-243元/噸環(huán)比增加108元/噸。

本周PVC市場繼續(xù)弱勢運行，周初受政策面情漸消退影響，PVC價格弱勢走跌，雖然周中受黑色系拉漲帶動，價格小幅反彈，但是影響有限。目前PVC基本面表現(xiàn)偏弱，加之PVC周內(nèi)產(chǎn)量增加，供應(yīng)壓力增加，但是下游表現(xiàn)持續(xù)低迷，對高價抵觸，采購積極性欠佳，社會庫存繼續(xù)累庫，現(xiàn)貨市場承壓運行。

本周供需差環(huán)比上周增加95。73%，總供應(yīng)增加5.22%；總需求環(huán)比增加1.07%，企業(yè)庫存下降2.3%，廠區(qū)轉(zhuǎn)移庫存以及套保盤入庫下，第三方庫存增加7.5%。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正?，F(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

下周鄂爾多斯二期、內(nèi)蒙新中賈加入檢修中，但是福建萬華及中泰阜康開工提升，因此預(yù)期開工提升，影響供應(yīng)小幅增加。

1、PVC檢修減少，PVC行業(yè)開工環(huán)比上升

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加2.62%，同比增加4.73%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加5.23%,同比增加9.64%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量下降，預(yù)計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫出貨積極

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本環(huán)比下降2.37%，同比去年增加13.00%。

周內(nèi)PVC價格小幅波動，部分貿(mào)易端發(fā)貨，導(dǎo)致廠庫庫存繼續(xù)下降。預(yù)計下周PVC企業(yè)在庫庫存預(yù)計小幅增加。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售環(huán)比下降2.56%，同比增加48.61%。

本周PVC市場震蕩運行，下游對高價抵觸，補貨積極性欠佳，國內(nèi)需求難以提振，預(yù)計PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

預(yù)測：下周國內(nèi)下游開工難以好轉(zhuǎn)，國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，作為PVC下游重要需求領(lǐng)域，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷抑制了PVC需求的增長，疊加當前各地雨季影響，施工進度受阻，下游制品企業(yè)訂單受限，開工繼續(xù)下降。出口市場對于價格關(guān)注度較高，整體表現(xiàn)高價成交難度大。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量樣本環(huán)比減少5.08%，同比增加1.89%。

2、下游制品企業(yè)開工分化

本周下游制品企業(yè)開工率環(huán)比減少1.77%，同比減少11.83%。型材開機率環(huán)比減少0.20%，同比減少11.63%；管材開機率環(huán)比減少1.83%，同比減少11.71%。

預(yù)測：預(yù)計下期蘭炭市場在成本支撐下，蘭炭市場有繼續(xù)上漲態(tài)勢，市場關(guān)注點將在蘭炭企業(yè)開工以及副產(chǎn)中溫煤焦油價格變化方面；電石方面，局部企業(yè)表現(xiàn)加強，部分企業(yè)產(chǎn)量低位供應(yīng)緊張，但PVC檢修導(dǎo)致配套電石外銷，區(qū)域性庫存累積，成交靈活。在成本壓力下，預(yù)計電石市場有調(diào)漲預(yù)期；液堿來看，下周區(qū)域內(nèi)裝置檢修及恢復(fù)共存，但非鋁需求并未有實質(zhì)性利好提振下，受主力區(qū)域價格下行拖累，預(yù)計下周該區(qū)域液堿價格弱穩(wěn)調(diào)整。目前氯堿綜合利潤下滑，邊際企業(yè)壓力再度增加。

1、產(chǎn)業(yè)利潤走勢表現(xiàn)不一

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上轉(zhuǎn)移，蘭炭利潤好轉(zhuǎn)、電石和PVC利潤下降。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比增加138元/噸，同比減少254元/噸。

本周國內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少252元/噸，同比減少419元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比下降9元/噸，同比減少444元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比下降10元/噸，同比減少346元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.64，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.34；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

下周重點關(guān)注海外進口需求、新增產(chǎn)能的銷售政策、黑色產(chǎn)品政策變化以及行業(yè)庫存去化。

（備注：部分數(shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準，相關(guān)標準如上）

供應(yīng)：檢修企業(yè)預(yù)期減少，PVC周度產(chǎn)量增加

下周國內(nèi)PVC檢修減少，銀光、鄂絨檢修結(jié)束，預(yù)期提升，福建萬華90萬噸滿負荷開工，供應(yīng)繼續(xù)增加。

需求：內(nèi)需繼續(xù)分化，PVC出口簽單高價承壓

國內(nèi)下游制品企業(yè)開工繼續(xù)維持地位，下游訂單情況欠佳，維持剛需采購，對高價貨源抵觸，維持逢低采購為主。出口端繼續(xù)維持當前水平。

成本：電石、乙烯存底部支撐，成本端有所支撐

乙烯方面，下周國內(nèi)乙烯企業(yè)供應(yīng)增加，美金市場方面，美金貨源補給充足，價格暫無明顯上漲空間；電石方面，下周電石受下游檢修逐漸落地影響，短期上行后將面臨配套電石外銷將沖擊。整體看，行業(yè)成本存在支撐，但缺乏繼續(xù)上行動力。

結(jié)論（短期）：隨著國內(nèi)PVC檢修的減少，上游企業(yè)開工預(yù)期提升，福建萬華90萬噸滿負荷開工，供應(yīng)繼續(xù)增加；國內(nèi)下游制品企業(yè)訂單分化，在需求淡季遇供應(yīng)增加的背景下，疊加成本支撐減弱等因素，當前PVC市場依然面臨較大的壓力，下周預(yù)計現(xiàn)貨價格預(yù)期震蕩偏弱，華東電石法五型庫提價看4800-4900元/噸，但盤中宏觀情緒易干擾市場走勢。

結(jié)論（中長期）： 9月后的還有耀旺、青島海灣等企業(yè)計劃投產(chǎn)，疊加燒堿在三季度后逐步進入旺季，供應(yīng)面依然高位；需求端9月旺季預(yù)期好于當前，但出口端仍然價格影響，但出口量能有望后期增加，但要看去庫速度是否存在持續(xù)性帶動。11月后消費淡季主導(dǎo)市場，供需關(guān)系繼續(xù)弱勢運行。

風險提示：1、海外裝置變化對中國PVC需求的改變。2、氯堿邊際利潤變動對中長期裝置運行的擾動情況。2、秋檢落地情況。3、新產(chǎn)能釋放后銷售政策

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net