2025年10月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為989.24，同比下跌6.17%，降幅較上月有所擴大；環(huán)比上漲0.69%，止跌反彈。

宏觀分析：

國際方面，10月份，美國Markit制造業(yè)PMI終值52.5%，較上月提高0.5個百分點；ISM制造業(yè)PMI終值48.7%，較上月減少0.4個百分點，連續(xù)8個月處于萎縮區(qū)間。當?shù)貢r間10月29日，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，今年以來第二次降息。不過，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示12月是否進一步降息“遠非已成定局”。他承認勞動力市場緩慢降溫，但尚未疲弱到需要大幅刺激。

國內(nèi)方面，10月份，中國制造業(yè)PMI為49.0%，比上月下降0.8個百分點；中國建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.1%，比上月下降0.2個百分點。制造業(yè)供需雙弱，均處于萎縮區(qū)間?；ㄍ顿Y增速放緩，房地產(chǎn)市場延續(xù)偏弱運行。不過，宏觀預(yù)期正在向好，中美吉隆坡磋商達成基本共識。近期地方政府債務(wù)結(jié)存限額中安排了5000億元,用于補充地方政府綜合財力和擴大有效投資。預(yù)計四季度反內(nèi)卷政策持續(xù)深化、擴內(nèi)需政策落實推進，有助于促進經(jīng)濟改善。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，10月份能源、有色金屬、建材、造紙4個行業(yè)價格指數(shù)上漲，鋼鐵、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、化學纖維、農(nóng)產(chǎn)品5個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

同比來看，10月份鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、化學纖維6個行業(yè)價格指數(shù)下跌，有色金屬、造紙、農(nóng)產(chǎn)品3個行業(yè)價格指數(shù)上漲。

10月份鋼鐵價格指數(shù)為769.64，環(huán)比下跌1.69%，同比下跌10.21%。

2025年10月份，鋼材價格先抑后揚，月均價下跌。其中，螺紋鋼價格漲0.2%，熱卷價格下跌0.6%，中厚板跌1.4%，冷軋價格跌0.3%。原料價格以漲為主，鐵礦石、焦煤和焦炭偏強，廢鋼震蕩。其中，鐵礦石價格上漲3.2%，焦煤價格上漲3.4%，焦炭價格上漲6.5%。

11月鋼材市場矛盾加劇，加之鐵礦供應(yīng)增加，預(yù)計鋼礦價格震蕩偏弱。而焦煤供應(yīng)收縮預(yù)期較強，價格相對堅挺，將制約鋼材價格跌幅。

10月份能源價格指數(shù)為1120.46，環(huán)比上漲4.83%，同比下跌13.09%。

2025年10月份，山東獨立煉廠成品油月均價格汽柴均跌，國六 92#汽油月均價格為 7284 元/噸，環(huán)比下跌 2.97%；國六 0#柴油月均價格為 6331 元/噸，環(huán)比下跌 1.95%。月內(nèi)汽柴價格均呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢，汽油跌幅大于柴油。國慶假期結(jié)束后，市場對汽油普遍看跌，中下游采購積極性進一步轉(zhuǎn)弱，煉廠持續(xù)降價出貨；柴油雖剛需尚可，但原油震蕩走跌，且市場心態(tài)較為謹慎，柴油價格亦震蕩走跌為主。

10月煉焦煤市場偏強運行，各品種價格繼續(xù)震蕩走高，市場交易熱度較為活躍。國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)穩(wěn)中有減以及進口蒙煤市場政策擾動下，整體供應(yīng)有所收緊，需求端雖有潛在壓力顯現(xiàn)，但需求減量低于預(yù)期。11月煉焦煤市場謹慎樂觀，整體漲幅或有放緩，隨著近期煉焦煤市場單邊上漲，下游采購或謹慎觀望。

10月份有色金屬價格指數(shù)為924.15，環(huán)比上漲2.34%，同比上漲1.77%。

2025年10月份，六大基本金屬價格多數(shù)上漲，其中銅價漲幅最大。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年10月末價格87495元/噸，9月末價格79370元/噸；A00電解鋁2025年10月末價格21270元/噸，9月末價格20730元/噸；1#鉛錠2025年10月末價格17200元/噸，9月末價格16725元/噸；0#鋅錠2025年10月末價格22340元/噸，9月末價格22030元/噸；1#錫錠2025年10月末價格284250元/噸，9月末價格272500元/噸；1#電解鎳2025年10月末價格123350元/噸，9月末價格123520元/噸。

宏觀因素來看，雖然美聯(lián)儲12月降息預(yù)期降溫對銅價存在一定抑制。但與此同時，中美貿(mào)易磋商的開啟，市場對貿(mào)易穩(wěn)定性的擔憂消退對銅價利好?；久?，海外原料供應(yīng)擾動加劇原料緊張預(yù)期對銅價有所支撐，但電解銅的現(xiàn)貨供應(yīng)雖然在不同市場情況分化，整體仍相對平穩(wěn)。需求端，新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)銷較好，支撐相關(guān)銅材需求。但電力電網(wǎng)、房地產(chǎn)、家電等終端市場消費并沒有明顯改善。與此同時，銅價高位震蕩導(dǎo)致下游企業(yè)采購積極性進一步放緩，即使部分貿(mào)易商調(diào)低現(xiàn)貨升水但成交量依舊偏低。因此整體來看，當前基本面對銅價的支撐較為有限。綜上所述，在降息預(yù)期遇冷導(dǎo)致美元走高以及基本面的弱勢下，銅價短期內(nèi)或小幅回落。然而，原料供應(yīng)緊張預(yù)期，以及中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和對銅價底部存在一定支撐。與此同時，美聯(lián)儲計劃于12月暫?？s表的行為對后續(xù)美元指數(shù)預(yù)計將存在一定的抑制。因此，短期內(nèi)銅價在宏觀、基本面影響下預(yù)計將保持高位震蕩。

10月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為1019.08，環(huán)比下跌1.13%，同比下跌0.68%。

2025年10月份，甲醇市場價格價格弱勢下跌。預(yù)計11 月國內(nèi)甲醇市場呈現(xiàn)窄幅震蕩格局。從供應(yīng)端來看，市場減量主要集中在進口貨源環(huán)節(jié)，但與之形成對沖的是，內(nèi)地現(xiàn)貨市場供應(yīng)預(yù)期將出現(xiàn)增長。需求端壓力則更為顯著，下游二級、三級市場近期價格跌幅明顯，導(dǎo)致多數(shù)行業(yè)陷入利潤嚴重虧損的困境，對甲醇的采購積極性和實際需求形成明顯制約。其中11 月需求端的減量預(yù)期將重點體現(xiàn)在 MTO行業(yè)，該領(lǐng)域作為甲醇下游核心消費板塊，其需求收縮對市場的影響尤為關(guān)鍵。綜合供需兩端來看，在供應(yīng)端內(nèi)地增量與需求端 MTO 減量的雙重作用下，市場預(yù)期供需差將進一步擴大，這一基本面因素將對 11 月國內(nèi)甲醇市場價格形成顯著壓制。

10月份橡膠塑料價格指數(shù)為634.49，環(huán)比下跌2.97%，同比下跌16.25%。

10月天然橡膠價格呈現(xiàn)先跌后漲趨勢。從原材料來看，上半月物候良好，原材料保持上量狀態(tài)，泰國膠水價格相比上個月下跌1.4泰銖/公斤，成本支撐減弱；進口方面環(huán)比增長，9月天膠進口量環(huán)比增加14%；下半月受頻繁降雨，庫存呈現(xiàn)大幅去庫，再加上市場炒作交割品不足等利好刺激價格出現(xiàn)低位回暖跡象。

預(yù)計11月天然橡膠呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，波動頻繁，預(yù)計泰混均價在14550-14950元/噸徘徊。11 月均價相比10月呈現(xiàn)小幅走高可能性。海外產(chǎn)區(qū)保持上量狀態(tài)，物候擾動仍存在，原料價格相比10月份均價變化不大；進口方面預(yù)計將呈現(xiàn)環(huán)比下降，預(yù)計比9月份減少4.6萬噸；國內(nèi)庫存方面累庫將不及去年，再加上國內(nèi)產(chǎn)區(qū)云南11月停割進展情況。

10月份建材價格指數(shù)為1091.81，環(huán)比上漲0.66%，同比下跌9.24%。

2025年10月份，水泥市場需求持續(xù)下探，但由于多地水泥企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，水泥熟料產(chǎn)量持續(xù)收縮，水泥價格小幅上行。

11月水泥價格預(yù)計企穩(wěn)回升，供需緊平衡為核心驅(qū)動：需求端，基建項目資金到位率回升至62%-64%，超長期特別國債、專項債集中支付推動“兩重”“兩新”工程施工高峰，整體需求回暖；供應(yīng)端，多地錯峰生產(chǎn)力度加大，緩解庫存壓力。利潤方面，價格上漲疊加煤炭降價及降本增效，行業(yè)利潤環(huán)比改善，海螺水泥等頭部企業(yè)優(yōu)勢顯著，行業(yè)呈復(fù)蘇態(tài)勢。

10月份造紙價格指數(shù)為876.96，環(huán)比上漲2.83%，同比上漲2.50%。

2025年10月份，國內(nèi)瓦楞及箱板紙市場主要受強成本及低庫存支撐。國慶期間規(guī)模紙企多有停機安排，節(jié)后北方地區(qū)因原料匱乏，河北、山東等地紙企減產(chǎn)，刺激下游客戶拿貨積極性提升，紙企成品紙庫存降至低位。目前成本端支撐力度強且預(yù)期繼續(xù)走高，疊加紙企成品紙庫存水平低位，預(yù)計11月份國內(nèi)瓦楞及箱板紙價格延續(xù)漲勢。

10月份化學纖維價格指數(shù)為556.72，環(huán)比下跌1.38%，同比下跌11.45%。

2025年10月份，滌綸長絲市場成交先抑后揚，月均價環(huán)比不同程度收跌。國慶、中秋雙節(jié)假期滌綸長絲市場交投冷清，節(jié)后市場需求并未如期而至，滌綸長絲廠商產(chǎn)銷承壓，不斷讓利出貨。月中市場需求逐漸提升，滌綸長絲產(chǎn)銷回暖，企業(yè)去庫效果良好，月底部分低端報價窄幅上調(diào)，但與去年同期相比，目前滌綸長絲成交重心仍處于較低水平。

整體來看，11月份國內(nèi)滌綸長絲市場先揚后抑，月均價環(huán)比小幅收跌。10月中下旬隨著終端需求提升，滌綸長絲廠商去庫效果顯著，月底已有部分廠商報價拉漲，若原料端支撐較強，11月份初滌綸長絲廠商仍有探漲的預(yù)期。然終端訂單持續(xù)性不強，廠商后市預(yù)期仍顯謹慎，因此月中后市場仍不乏讓利出貨的情況，月均價窄幅收跌。

10月份農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)為1355.10，環(huán)比下跌1.57%，同比上漲2.62%。

2025年10月份，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格重心穩(wěn)中上移。截至10月31日，沿海主流區(qū)域現(xiàn)貨價格在2970-3020元/噸，環(huán)比上漲50-90元/噸。

整體來看，11月連粕市場呈現(xiàn)近強遠弱格局，M01合約在沖高后預(yù)計將進入3000-3100區(qū)間震蕩。11月大豆到港雖然有所減少，但壓榨量增加明顯，油廠仍將維持高開機狀態(tài)，中上旬豆粕庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)小幅增庫，疊加中美和談使得大豆供應(yīng)缺口預(yù)期減弱，終端養(yǎng)殖利潤虧損，飼料消費難有增量，豆粕供應(yīng)仍將維持寬松格局，豆粕現(xiàn)貨基差難有漲幅，沿海主要地區(qū)基差或維持-50至50水平波動，一口價重心上移。

宏觀指標預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預(yù)測與警示。

進入11月份，大宗商品市場表現(xiàn)或延續(xù)分化態(tài)勢。由于需求表現(xiàn)疲弱，供需矛盾加劇，鋼價震蕩偏弱運行。一旦鋼廠出現(xiàn)虧損減產(chǎn)，也會階段性反彈。由于供給端偏緊，庫存壓力不大，焦煤、水泥、造紙等市場價格表現(xiàn)偏強。因海外原料供應(yīng)擾動，銅價或高位震蕩。綜合來看，在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和大背景下，預(yù)計11月大宗商品價格指數(shù)或震蕩偏強運行。

資訊編輯：沈一冰 021-26093395
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