廣州期貨：后市再生鉛繼續(xù)復(fù)產(chǎn)而需求走弱預(yù)期下，鉛價或承壓運行

鉛：消費預(yù)期走弱，鉛價承壓運行 原料方面，鉛精礦貨源仍偏緊，加工費低位繼續(xù)下滑；廢電瓶貨量略增加，回收商端利潤仍微薄，近日廢電瓶價格表現(xiàn)平穩(wěn)供應(yīng)方面，近日北方環(huán)保管控對再生鉛復(fù)產(chǎn)及運輸帶來一定影響，再生鉛冶煉利潤空間尚存，安徽等地供應(yīng)增加預(yù)期較強需求方面，鉛錠成本壓力及終端需求走弱因素使鉛蓄電池廠有所減產(chǎn)，開工率下滑，后續(xù)電動車需求漸冷，鉛市消費預(yù)期走弱綜合而言，鉛蓄電池廠采購積極性不足，鉛錠現(xiàn)貨緊張情況有所緩解，社會庫存轉(zhuǎn)為累積，后市再生鉛繼續(xù)復(fù)產(chǎn)而需求走弱預(yù)期下，鉛價或承壓運行，關(guān)注環(huán)保擾動。

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廣州期貨：鉛市消費預(yù)期走弱

鉛：消費預(yù)期走弱，鉛價承壓運行 原料方面，鉛精礦貨源仍偏緊，加工費低位繼續(xù)下滑；廢電瓶貨量略增加，回收商端利潤仍微薄，近日廢電瓶價格表現(xiàn)平穩(wěn)供應(yīng)方面，近日北方環(huán)保管控對再生鉛復(fù)產(chǎn)及運輸帶來一定影響，再生鉛冶煉利潤空間尚存，安徽等地供應(yīng)增加預(yù)期較強需求方面，鉛錠成本壓力及終端需求走弱因素使鉛蓄電池廠有所減產(chǎn)，開工率下滑，后續(xù)電動車需求漸冷，鉛市消費預(yù)期走弱綜合而言，鉛蓄電池廠采購積極性不足，鉛錠現(xiàn)貨緊張情況有所緩解，社會庫存轉(zhuǎn)為累積，后市再生鉛繼續(xù)復(fù)產(chǎn)而需求走弱預(yù)期下，鉛價或承壓運行，關(guān)注環(huán)保擾動。

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廣州期貨：鉛錠現(xiàn)貨緊張情況有所緩解

鉛：消費預(yù)期走弱，鉛價承壓運行 原料方面，鉛精礦貨源仍偏緊，加工費低位繼續(xù)下滑；廢電瓶貨量略增加，回收商端利潤仍微薄，近日廢電瓶價格表現(xiàn)平穩(wěn)供應(yīng)方面，近日北方環(huán)保管控對再生鉛復(fù)產(chǎn)及運輸帶來一定影響，再生鉛冶煉利潤空間尚存，安徽等地供應(yīng)增加預(yù)期較強需求方面，鉛錠成本壓力及終端需求走弱因素使鉛蓄電池廠有所減產(chǎn)，開工率下滑，后續(xù)電動車需求漸冷，鉛市消費預(yù)期走弱綜合而言，鉛蓄電池廠采購積極性不足，鉛錠現(xiàn)貨緊張情況有所緩解，社會庫存轉(zhuǎn)為累積，后市再生鉛繼續(xù)復(fù)產(chǎn)而需求走弱預(yù)期下，鉛價或承壓運行，關(guān)注環(huán)保擾動。

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Mysteel解讀：10月制造業(yè)PMI低于預(yù)期 11月銅鋅庫存或減少

但是，受到美聯(lián)儲降息等積極宏觀因素以及供應(yīng)擾動的影響，10月有色金屬價格較為強勢，多數(shù)品種上漲據(jù)Mysteel統(tǒng)計，10月上海市場六大有色金屬現(xiàn)貨均價以上漲為主，其中，電解銅上漲6.95%；電解鋁（A00）上漲1.25%；鉛錠（1#）上漲1.14%；鋅錠（0#）上漲0.38%；錫錠（1#）上漲3.9%；電解鎳（1#）下跌0.03% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面，10月份原材料庫存指數(shù)為47.3%，環(huán)比下跌1.2個百分點，產(chǎn)成品庫存指數(shù)也環(huán)比下跌0.1個百分點至48.1%。

主編視角

9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

相比之下，鉛、鋅價格承壓回落，其中，鋅價受海外冶煉產(chǎn)能恢復(fù)及需求疲軟影響，跌幅較為明顯 國內(nèi)上海期貨交易所（SHFE）及現(xiàn)貨市場受基本面因素和國內(nèi)政策導(dǎo)向驅(qū)動，銅、鋁期貨價格跟隨外盤上漲，但漲幅相對溫和，反映國內(nèi)對高價資源的謹慎情緒在現(xiàn)貨市場中，銅現(xiàn)貨供需基本平衡，價格波動較??；鋁現(xiàn)貨因國內(nèi)產(chǎn)能調(diào)控政策支撐，價格穩(wěn)中有升鉛、鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)弱于期貨，尤其是鋅現(xiàn)貨需求不足，疊加進口資源到港，價格持續(xù)陰跌。

國內(nèi)資訊

Mysteel日報：滬鉛震蕩運行 原生市場下游剛需成交

天津地區(qū)某貿(mào)易商報價17050元/噸，成交兩百余噸 三、市場情緒及預(yù)測 滬鉛日內(nèi)震蕩運行，現(xiàn)貨市場價格較上一交易日變動不大據(jù)市場反饋，受再生鉛企復(fù)產(chǎn)、進口鉛陸續(xù)到港以及后續(xù)終端消費持續(xù)時間未知等因素影響，部分下游企業(yè)看跌觀望情緒較重，另有部分企業(yè)則按需采購。

日報

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月28日-10月11日）

鉛：節(jié)前有色金屬普跌，各地區(qū)現(xiàn)貨市場價格普遍跟跌，部分地區(qū)企業(yè)逢低接貨；節(jié)后受宏觀利好及終端消費持續(xù)影響，滬鉛回升，市場成交整體清淡，部分企業(yè)對后市觀望情緒較重鉛錠社會庫存整體表現(xiàn)去庫，10月9日五地庫存總量為3.58萬噸，處于近年同期低位鉛錠社會庫存去庫主因終端消費改善，節(jié)前訂單陸續(xù)提貨，煉企現(xiàn)貨成交較好，廠內(nèi)庫存較低，因此表現(xiàn)去庫 鋅：受到美聯(lián)儲降息預(yù)期提振，假期間LME鋅價的強勢帶動節(jié)后國內(nèi)價格的上漲，但是后續(xù)上升動力不足且周五晚宏觀因素擾動，導(dǎo)致鋅價隨風(fēng)險資產(chǎn)價格回落。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：利潤修復(fù) 9月再生鉛產(chǎn)量超預(yù)期

產(chǎn)量降幅最大的是內(nèi)蒙古、安徽地區(qū)，降幅均在50%以上，減量超4萬噸，主要是兩地大型企業(yè)集中檢修，導(dǎo)致產(chǎn)量明顯下滑此外湖北、江西、河北市場企業(yè)因設(shè)備故障、生產(chǎn)計劃調(diào)整、環(huán)保管控等因素影響也導(dǎo)致產(chǎn)量環(huán)比下降 產(chǎn)量表現(xiàn)增加的地區(qū)主要是江蘇、湖南、廣東、貴州、廣西等地區(qū)，從增幅來看，廣東、廣西兩地增幅居前，均超50%，從增量來看，江蘇市場增量最大，超1萬噸產(chǎn)量增加的主要原因是一是部分企業(yè)檢修結(jié)束貢獻增量；二是9月中下旬鉛價上漲，疊加企業(yè)主動下調(diào)廢電瓶采購價格以降低成本，企業(yè)扭虧為盈，生產(chǎn)積極性提升，這也是9月再生鉛產(chǎn)量高于預(yù)期的原因（此前預(yù)計產(chǎn)量22.81萬噸）。

主編視角

Mysteel解讀：中美貿(mào)易摩擦升級對有色金屬市場影響幾何？

年內(nèi)美聯(lián)儲繼續(xù)降息兩次的概率較高，中國央行三季度例會釋放出貨幣政策存在有限寬松空間的信號，而貿(mào)易摩擦加劇可能會推進中國央行加快出臺相關(guān)的寬松政策 因此，總體來看，受中美貿(mào)易摩擦加劇的影響，銅鉛鋅錫有色金屬整體價格在短期內(nèi)會有一定的調(diào)整11月之后如若貿(mào)易摩擦未能緩和，原料端會受到相對更強的影響，反而會一定程度抵消政策落地后對價格的負面效應(yīng)且考慮到四季度中美貨幣政策寬松預(yù)期、銅原料緊張問題持續(xù)以及鋅海外庫存低下等因素，整體有色價格底部受到支撐。

主編視角

Mysteel解讀：9月制造業(yè)PMI改善有限 10月銅鋅庫存或增加

但是9月受到美聯(lián)儲降息等積極宏觀因素的影響，有色金屬價格較為強勢，多數(shù)品種上漲據(jù)Mysteel統(tǒng)計，9月上海市場六大有色金屬現(xiàn)貨均價以上漲為主，其中，電解銅上漲2.12%；電解鋁（A00）上漲0.53%；鉛錠（1#）上漲0.83%；鋅錠（0#）下跌1.25%；錫錠（1#）上漲1.41%；電解鎳（1#）上漲0.51% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面，9月份原材料庫存指數(shù)為48.5%，環(huán)比上漲0.5個百分點，產(chǎn)成品庫存指數(shù)也環(huán)比增加1.4個百分點至48.2%。

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Mysteel周報：再生鉛供應(yīng)再度收縮 市場成交仍顯平淡（8.29-9.5）

受原料、生產(chǎn)虧損、設(shè)備檢修等因素影響，減停產(chǎn)的再生鉛企業(yè)繼續(xù)增加，市場報價減少，但由于需求表現(xiàn)較差，部分含稅再生精鉛維持貼水報價出貨，對Mysteel1#鉛錠貼水25-75元/噸出廠，實際成交清淡整周來看，僅周五下游詢價接貨意愿有所改善，市場交投活躍度回暖，反映臨近周末，加之部分電池廠原料鉛錠庫存低位補庫所致 【下周預(yù)測】 在產(chǎn)再生鉛企業(yè)持續(xù)減少，企業(yè)有意下調(diào)原料廢電瓶采購價格以降低成本減少虧損，關(guān)注后期再生鉛企業(yè)原料到貨情況以及生產(chǎn)動態(tài)。

周報

Mysteel周報：本周廢電瓶價格先穩(wěn)后降 回收商利潤空間收窄（8.22-8.29）

進入后半周，煉企廢電瓶到貨量有所回升，部分企業(yè)釋放下調(diào)采購價信號；回收商為鎖定利潤，多傾向于逢高出貨，目前庫存普遍處于低位，廢電動電瓶拿貨價格隨之降至9700-9750元/噸左右，市場反饋貨源偏緊加之周邊企業(yè)競爭激烈、內(nèi)卷加劇，部分回收商被迫加價采購，利潤空間進一步收窄 【下周預(yù)測】 本周鉛價呈震蕩走勢，廢電瓶回收環(huán)節(jié)受煉企持續(xù)虧損、設(shè)備檢修及北方地區(qū)環(huán)保運輸受限等多重因素影響，其對廢電瓶原料的提價意愿較弱。

周報

Mysteel周報：再生鉛無價格優(yōu)勢 市場成交以長單為主（8.1-8.8）

周內(nèi)，市場多空博弈加劇，鉛價波動較大，再生鉛企業(yè)因鉛價低位，且生產(chǎn)持續(xù)虧損，報價堅挺，安徽、江蘇、江西、廣東市場含稅再生精鉛對Mysteel1#鉛錠普遍報平水至升水25元/噸出廠，而河南、湖南市場電解鉛基本報平水附近，再生鉛價格無優(yōu)勢，鉛蓄電池企業(yè)剛需下偏向接電解鉛，再生鉛市場成交以長單為主，散單市場僅部分不含稅貨源有少量成交 【下周預(yù)測】 貴州市場煉企新投產(chǎn)能釋放；安徽市場個別企業(yè)因原料問題已停產(chǎn)，其他企業(yè)因環(huán)保因素近期生產(chǎn)可能會有影響，具體影響暫不明確，短期再生供應(yīng)增減互現(xiàn)，若鉛價偏強運行，再生鉛貼水或有所擴大。

周報

瑞達期貨：滬鉛本周需求有望改善

需求端看，鉛的需求主要集中在鉛蓄電池領(lǐng)域逼近傳統(tǒng)消費旺季，下游企業(yè)生產(chǎn)備庫意愿理論上應(yīng)加強，但實際情況是價格上漲時現(xiàn)貨成交一般，仍處于觀望狀態(tài)目前下游逢低接貨氛圍邊際好轉(zhuǎn)，部分電池廠計劃提產(chǎn)，但整體需求尚未出現(xiàn)明顯的爆發(fā)式增長，仍處于緩慢恢復(fù)階段受到關(guān)稅、消費前置等因素影響，8月消費增量預(yù)期偏弱，但隨著旺季逐步深入，需求存在改善的可能性 庫存方面，近期呈現(xiàn)小幅下行態(tài)勢，且倉單數(shù)量也有所減少，這清晰地反映出整體需求改善。

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Mysteel月報：回收商利潤空間擠壓 8月廢電瓶價格或迎震蕩上行

呈現(xiàn)月度整體下滑但周度回升態(tài)勢，主要原因如下：（1）7月消費淡季延續(xù)導(dǎo)致社會產(chǎn)廢量增長有限，加之部分煉廠復(fù)產(chǎn)增加原料消耗，同時回收端競價激烈制約利潤空間使得出貨放緩，共同導(dǎo)致月度庫存下滑；（2）7月底鉛價大幅下跌帶動廢電瓶價格走低，回收商恐跌情緒濃厚，積極清庫發(fā)貨，促使煉廠高價訂單集中到貨，推動周度庫存回升 三、總結(jié)與預(yù)測 整體來看，7月煉企原料庫存延續(xù)降勢，月末主流煉企廢電動采購價跌破萬元關(guān)口，而回收端價格持續(xù)高位運行，導(dǎo)致回收商利潤空間進一步壓縮，庫存清出后市場觀望情緒升溫；進入8月傳統(tǒng)旺季，下游消費有望溫和復(fù)蘇，高溫多雨天氣或加速電池更換需求，帶動產(chǎn)廢量小幅提升，但當(dāng)前市場仍面臨雙重壓力：再生鉛企業(yè)普遍虧損制約采購意愿，回收端雖貨源略有增加，高成本與弱出貨情緒等制約因素仍存；預(yù)計8月廢電瓶價格或試探性上調(diào)，但受鉛價波動影響仍將維持震蕩格局。

月報

【隆眾焦點】：供需雙增格局下，磷酸一銨市場將走向何方？

成本端支撐明確：磷礦石將持續(xù)高位運行，硫磺維持小幅震蕩，硫酸在硫鐵礦及銅鉛鋅礦石價格堅挺支撐下亦保持高位此外，下游秋季肥備肥進度及開工負荷提升節(jié)奏，將是影響磷酸一銨需求落地的關(guān)鍵因素，需重點關(guān)注

熱點聚焦

[硫酸周評]：硫酸市場以穩(wěn)為主 局部調(diào)整（20250718-0724）

河北部分前期檢修酸廠計劃復(fù)產(chǎn)，但預(yù)計對整體供應(yīng)量影響不大，供應(yīng)端波動有限需求端表現(xiàn)不一：下游磷肥需求預(yù)期小幅增長；己內(nèi)酰胺需求預(yù)計持穩(wěn)；而鈦白粉領(lǐng)域需求則可能小幅下滑成本支撐方面，原料硫磺價格近期經(jīng)歷小幅上漲后進入震蕩格局；硫鐵礦及銅鉛鋅等金屬礦石價格則維持堅挺，整體上對硫酸成本支撐依然穩(wěn)固綜上，下周硫酸市場主基調(diào)為穩(wěn)定運行，低價區(qū)域有望補漲，但區(qū)域間差異將更為顯著供需雙方均無顯著變化，成本因素繼續(xù)提供底部支撐。

周/月評

Mysteel半年報：2025上半年鉛市場供需雙弱 下半年鉛價或先揚后抑

一、2025年上半年鉛市場回顧 除4月份受關(guān)稅和外部宏觀因素影響鉛價大幅下挫外，上半年鉛價在16000-17000元/噸區(qū)間震蕩運行為主；二季度市場供需雙弱，價格重心下移截至6月30日，2025上半年1#鉛錠均價為16826.50元/噸，同比下跌65.17元/噸，降幅0.39% 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 供應(yīng)端，上半年國內(nèi)鉛金屬供應(yīng)量為297.78萬噸，同比減少5.12萬噸，降幅1.71%。

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[硫酸周評]：硫酸市場局部調(diào)整 漲跌互現(xiàn)（20250627-0703）

硫酸周評

周/月評

Mysteel調(diào)研：端午節(jié)期間廢電瓶回收商放假及庫存情況調(diào)研

部分回收商反饋市場沒貨，利潤也不佳，收貨積極性受挫從庫存來看，約20%的回收商反饋沒留庫存，約45%的回收商反饋庫存只有1-2車，個別回收商反饋因前期高價收的貨沒來得及出貨，目前虧損亦不打算出貨，故而庫存較多 三、后市展望 短期受鉛價下跌壓制、再生鉛企虧損等因素影響，廢電瓶價格難上漲，今日（5月30日）安徽、河南等地部分廢電瓶煉企下調(diào)200元/噸，于端午節(jié)中執(zhí)行。

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