交子期貨：美國降息預(yù)期支撐，銅偏強震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)強化；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預(yù)期，但銅價高位抑制下游采購積極性，疊加進(jìn)口貨源補充，下游多按需采購短期美國降息預(yù)期支撐銅價偏強震蕩，但高價抑制消費限制上行空間，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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東吳期貨：基本面驅(qū)動有限，滬銅后期走勢關(guān)注美國降息預(yù)期變化

近期，銅價總體保持震蕩態(tài)勢，電解銅供應(yīng)仍保持在偏高水平，而下游消費維持在淡季節(jié)奏中美國在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫存，因而在關(guān)稅落地后受備貨補庫需求推動的銅價上漲邏輯減弱在基本面驅(qū)動有限的情況下，市場繼續(xù)交易降息預(yù)期，帶動美元指數(shù)反復(fù)，對銅價形成擾動展望后市，降息預(yù)期仍是影響銅價的關(guān)鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導(dǎo)到冶煉端 上半年國內(nèi)冶煉廠實際減產(chǎn)規(guī)模小于市場預(yù)期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預(yù)期，另一方面硫酸等副產(chǎn)品的價格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實際虧損也小于預(yù)期。

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國信期貨：美國銅關(guān)稅政策施壓銅價，滬銅或震蕩偏弱

周四夜間，倫銅報收9607美元/噸，下跌1.26%，滬銅報收78010元/噸，下跌0.55%銅關(guān)稅政策實施產(chǎn)品范圍的確定再度給銅市場帶來巨震，溢價泡沫被打破，COMEX銅大跌，LME銅亦有跟跌而內(nèi)盤滬銅，雖也受到向下壓制，但由于原料礦端的長期緊缺，以及國內(nèi)銅庫存水平的低位支撐，滬銅跌幅相對有限美國銅關(guān)稅政策實施后，銅過剩的擔(dān)憂將成為短期內(nèi)影響銅價的利空因素 整體而言，關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅主力預(yù)計震蕩偏弱，以震蕩思路對待。

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國信期貨：美國銅關(guān)稅實施產(chǎn)品范圍確定，COMEX銅大跌

周三夜間，倫銅報收9730美元/噸，下跌0.74%，滬銅報收78700元/噸，下跌0.47%宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普周三宣布，美國將對銅管和銅線等半成品銅和銅密集型衍生產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅，但征稅的細(xì)節(jié)沒有達(dá)到預(yù)期的全面限制，也沒有包括礦石、精礦和陰極銅等原材料消息公布后，COMEX銅跌超過17%，LME銅亦受到下行壓力，跌至近兩周低點，COMEX銅與LME銅價差逐漸修正，滬銅跌幅相對有限 基本面來看，需求淡季持續(xù)，銅價震蕩處于高位，下游買興表現(xiàn)疲軟。

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國信期貨：美國銅關(guān)稅政策落地在即，滬銅預(yù)計高位震蕩

周五夜間，倫銅報收9796美元/噸，下跌0.59%，滬銅報收78800元/噸，下跌0.67%市場等待美國銅關(guān)稅政策的落地及政策細(xì)節(jié)，市場避險情緒提高，部分資金暫時離開觀望基本面來看，需求淡季持續(xù)，對價格形成拖累，銅庫存雖然出現(xiàn)累庫，但累庫趨勢并不流暢，疊加庫存的低位，對銅價有一定支撐 在海外關(guān)稅政策存在不確定性，國內(nèi)宏觀利好政策帶來的利多情緒仍有一定延續(xù)的情況下，整體而言，當(dāng)前金融博弈仍主導(dǎo)著銅價的波動，投資者需警惕政策脈沖引發(fā)短期波動的加劇。

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交子期貨：美國就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，銅延續(xù)震蕩

操作策略：美國就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，美聯(lián)儲降息時間預(yù)期延后，但美通脹上行風(fēng)險與關(guān)稅政策不確定性仍存；國內(nèi)銅供需基本面支撐有限，銅延續(xù)震蕩，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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國信期貨：關(guān)注美國關(guān)稅政策變化，滬銅暫時觀望

周二夜間，倫銅報收9174美元/噸，上漲0.7%受美國最新關(guān)稅政策影響，全球范圍內(nèi)對于貿(mào)易安全的不確定性及擔(dān)憂加劇，美元走強，春節(jié)假期期間外盤基本金屬價格均受到一定下行壓力春節(jié)假期后，滬銅或有所跟跌，疊加節(jié)日期間累庫壓力，預(yù)計滬銅呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢，暫時觀望

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宏源期貨：美國經(jīng)濟衰退擔(dān)憂遭遇降息預(yù)期，滬銅或先抑后揚

美國部分經(jīng)濟與就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)趨弱，疊加消費端通脹超預(yù)期下降，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的擔(dān)憂，短期有色金屬價格承壓運行美聯(lián)儲或于9月開啟降息，疊加特朗普勝選預(yù)期升溫，中長期或支撐有色金屬價格 BHP預(yù)計2024年和2025年生產(chǎn)量分別為172萬～191萬噸和184.5萬～204.5萬噸此外，中國、智利、秘魯、贊比亞、厄瓜多爾等國的多個銅精礦均有擴建提產(chǎn)計劃Antofagasta與部分中國冶煉廠就2025年50%的銅精礦供應(yīng)量的長單TC/RC敲定為23.25美元／噸及2.325美分／磅，高于預(yù)期。

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倍特期貨：美國CPI數(shù)據(jù)公布前，銅高位調(diào)整

【基本面】隔夜倫銅收9427美元/噸，跌幅0.17%，隔夜滬銅2405合約收76200元/噸，漲幅0.09% 宏觀方面，上周五的數(shù)據(jù)顯示，3月美國就業(yè)增長超出預(yù)期，多位美聯(lián)儲官員的講話降低了6月降息的預(yù)期，強勁數(shù)據(jù)支撐美元市場關(guān)注本周美國CPI數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲會議紀(jì)要國內(nèi)方面，3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月上升1.7個百分點，高于臨界點，制造業(yè)景氣回升。

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倍特期貨：美國CPI數(shù)據(jù)公布前，銅承壓震蕩

【基本面】隔夜倫銅收8391.00美元/噸，漲幅0.74%隔夜滬銅2402合約收67920元/噸，跌幅0.01% 宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示小企業(yè)信心改善和貿(mào)易逆差縮小，市場等待美國CPI數(shù)據(jù)以尋求進(jìn)一步的方向，避險情緒和美元走穩(wěn)背景下銅價承壓國內(nèi)方面，中國12月官方PMI降至49.0，連續(xù)三個月低于榮枯線，顯示制造業(yè)持續(xù)萎縮財新綜合PMI和服務(wù)業(yè)PMI均處于擴張區(qū)間，服務(wù)業(yè)持續(xù)修復(fù)。

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倍特期貨：美國CPI低于市場預(yù)期，銅強勢反彈

【基本面】隔夜倫銅收8218.50美元/噸，漲幅0.38%隔夜滬銅2312合約高開收67660元/噸，漲幅0.33% 宏觀方面，數(shù)據(jù)顯示美國10月份核心CPI低于市場預(yù)期同比增長4%，低于預(yù)期4.1%，較前值4.1%有所下降整體數(shù)據(jù)同比增長3.2%，低于市場預(yù)期3.3%，也較前值數(shù)據(jù)3.7%低市場認(rèn)為通脹降溫，強化了美聯(lián)儲結(jié)束加息預(yù)期，美元大幅下挫國內(nèi)方面近期公布的社融數(shù)據(jù)超預(yù)期；多家銀行公告下調(diào)存款利率。

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倍特期貨：美國CPI溫和上漲，銅震蕩調(diào)整

【基本面】 隔夜倫銅收8394美元/噸，漲幅0.02%，隔夜滬銅2310合約收69100元/噸，跌幅0.01% 宏觀方面，數(shù)據(jù)顯示美國8月份消費者價格指數(shù)溫和上漲，這鞏固了美聯(lián)儲將在9月份維持利率不變的預(yù)期，美元高位持續(xù)對銅價形成壓制國內(nèi)方面，8月社融數(shù)據(jù)與人民幣貸款雙雙超出市場預(yù)期，提振宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖 供應(yīng)方面，國內(nèi)9月精煉銅供應(yīng)環(huán)比增加，進(jìn)口銅涌入現(xiàn)貨市場，令現(xiàn)貨供應(yīng)緊張逐漸放緩、需求羸弱難以支撐下游買興，多數(shù)接貨商按需補庫，買貨情緒偏謹(jǐn)慎。

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倍特期貨：市場等待美國通脹報告，銅承壓震蕩

基本面，隔夜倫銅收8404.5美元/噸，漲幅0.32%；隔夜滬銅主力2309合約低開震蕩收68390元/噸，漲幅0.29% 宏觀方面，市場等待周四的美國消費者物價報告，以尋找有關(guān)美聯(lián)儲貨幣政策走向，美元走勢放緩供應(yīng)方面，國內(nèi)加工費依然處在高位， 7月精銅產(chǎn)量超預(yù)期增長，供應(yīng)壓力增大需求方面國內(nèi)市場正處在淡季背景里，7月份國內(nèi)銅進(jìn)口量大幅下降，高銅價抑制了買家的購買情緒滬銅現(xiàn)貨方面銅臺風(fēng)影響過后，進(jìn)口貨源集中到港貨源充足。

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Mysteel調(diào)研：銅價重心上移 但周內(nèi)廢銅采購成交小幅下降（10.18-10.24）

下周滬銅價參考84000-88500元/噸LME銅期貨運行區(qū)間在10500-11000美元/噸，關(guān)注今日美國9月CPI數(shù)據(jù)及中美磋商情況

主編視角

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.10.24）

下周滬銅價參考84000-88500元/噸LME銅期貨運行區(qū)間在10500-11000美元/噸，關(guān)注今日美國9月CPI數(shù)據(jù)及中美磋商情況 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關(guān)重要為了解并跟蹤銅產(chǎn)業(yè)鏈各方參與者的心理變化，給市場提供一定的參考，Mysteel推出了市場情緒調(diào)研，以此來反映市場心態(tài)變化。

主編視角

Mysteel周報：銅價再度上行走高 電解銅現(xiàn)貨升水承壓(10.17-10.24)

一、市場預(yù)測 當(dāng)前銅價波動已深度綁定宏觀變量美國方面，政府持續(xù)停擺，美聯(lián)儲降息預(yù)期擴大，美元走弱，為銅價提供宏觀支撐但中美貿(mào)易關(guān)系走向也是牽擾銅價走勢的關(guān)鍵因素，10月24-27日中美雙方在馬來西亞進(jìn)行商務(wù)磋商基本面，全球銅礦現(xiàn)貨TC費用跌至-40.8美元/噸歷史低位；海外礦山擾動，如印尼Grasberg銅礦因泥石流停產(chǎn)，智利Codelco罷工持續(xù)，TECK旗下礦山產(chǎn)量指引下修，加劇原料緊張預(yù)期。

周報

Mysteel周報：銅價創(chuàng)年內(nèi)新高 電解銅社庫累庫有限(9.28-10.11)

一、市場預(yù)測 當(dāng)前宏觀層面擾動頗多，地緣局勢動蕩和關(guān)稅威脅依然在繼續(xù)，美國政府的停擺也影響了數(shù)據(jù)發(fā)布以及市場對于數(shù)據(jù)的判斷，宏觀對于銅價的影響依然劇烈基本面上，國內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對偏低的水平，海外礦山對于銅價的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價差再度走擴，國內(nèi)出口預(yù)期有所增加，且海外的遠(yuǎn)期貨源也開始出現(xiàn)明顯的溢價，國內(nèi)再度呈現(xiàn)進(jìn)口預(yù)期下降而出口預(yù)期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價的壓力，部分下游企業(yè)開始看衰10月消費，擔(dān)憂需求受價格影響傳遞受限，且波動較大的價格也引發(fā)了市場對于訂單執(zhí)行的擔(dān)憂，市場經(jīng)營風(fēng)險加大。

周報

Mysteel調(diào)研：節(jié)后銅價大漲 國內(nèi)廢銅供需兩端均改善（9.29-10.11）

另外基于再生銅桿貼水較大，部分冶煉企業(yè)采購再生銅桿當(dāng)粗銅使用 預(yù)測：當(dāng)前宏觀層面擾動頗多，地緣局勢動蕩和關(guān)稅威脅依然在繼續(xù)，美國政府的停擺也影響了數(shù)據(jù)發(fā)布以及市場對于數(shù)據(jù)的判斷，宏觀對于銅價的影響依然劇烈基本面上，國內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對偏低的水平，海外礦山對于銅價的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價差再度走擴，國內(nèi)出口預(yù)期有所增加，且海外的遠(yuǎn)期貨源也開始出現(xiàn)明顯的溢價，國內(nèi)再度呈現(xiàn)進(jìn)口預(yù)期下降而出口預(yù)期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價的壓力，部分下游企業(yè)開始看衰10月消費，擔(dān)憂需求受價格影響傳遞受限，且波動較大的價格也引發(fā)了市場對于訂單執(zhí)行的擔(dān)憂，市場經(jīng)營風(fēng)險加大。

主編視角

Mysteel：美國關(guān)稅威脅再升級氛圍下，不銹鋼商家對節(jié)后行情怎么看？

后市展望：從10號晚，美國發(fā)出新的關(guān)稅威脅這一事件來看，當(dāng)前宏觀因素仍舊不穩(wěn)定，仍有一定概率出現(xiàn)“黑天鵝”事件，雖有美聯(lián)儲的降息預(yù)期在，但大多都已在節(jié)前交易該預(yù)期，在兩國博弈下，雙方彼此都會提前展開施壓，對不銹鋼市場造成一定影響，10月10日晚，不銹鋼期貨夜盤下跌1.48%至12670元，鎳、銅等有色金屬也開始加速下跌，后市從整個10月份來看宏觀情緒與氛圍將會對不銹鋼盤面的影響力度有所加大。

不銹鋼頭條

[PVC]：隆眾早訊-周末版

烏海地區(qū)電石主流貿(mào)易價格報價在2400元/噸，烏海部分企業(yè)今日上調(diào)出廠價格 山東液氯價格穩(wěn)定，執(zhí)行-50元出廠；十月份約560萬噸氯堿裝置面臨檢修預(yù)期，其中山東區(qū)域占181萬噸，山東部分區(qū)域的降負(fù)及檢修對液堿價格形成了一定支撐預(yù)估山東液堿價格穩(wěn)中上調(diào) 國務(wù)院新聞辦公室將于2025年10月11日（星期六）上午10時舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會，請住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長倪虹介紹“十四五”時期住房城鄉(xiāng)建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展成就 國務(wù)院新聞辦公室將于2025年10月11日（星期六）下午3時舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會，請中國氣象局局長陳振林介紹“十四五”時期氣象高質(zhì)量發(fā)展情況 海格通信與國電高科戰(zhàn)略合作 將創(chuàng)建全域衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)解決方案 商務(wù)部新聞發(fā)言人就中方宣布針對美對華造船等行業(yè)301調(diào)查限制措施實施反制答記者問 20號膠期貨主力連續(xù)合約跌2.78% 玻璃期貨主力連續(xù)合約跌3.84% 高盛預(yù)計2026年和2027年銅價將維持在每噸10,000至11,000美元的區(qū)間 萬國郵聯(lián)：寄往美國的國際郵政包裹量持續(xù)大幅下降 白宮啟動政府停擺期大規(guī)模裁員！美軍軍餉能否發(fā)放成下一個焦點 美國消費者信心持續(xù)低迷 就業(yè)和通脹憂慮揮之不去 美聯(lián)儲10月降息25個基點的概率為97.8% 。

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