Mysteel解讀：白銀史詩級逼空落幕 新一輪周期遠未結(jié)束

數(shù)據(jù)顯示，自2021年至今，倫敦白銀庫存已萎縮近三分之一，可自由流通量僅剩約2億盎司，較2019年高位大幅縮水75%，而日均交易量卻高達2.5億盎司這種嚴重錯配為逼空創(chuàng)造了條件庫存銳減是多重因素疊加的結(jié)果產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)擴張導致庫存自然消耗，同時美國潛在加征關(guān)稅預期促使前期大量白銀從倫敦流向紐約COMEX倉庫白銀ETF投資熱情同樣高漲，大量實物被鎖定無法流通這些因素共同引爆流動性危機，空頭期貨商難以籌集足夠的現(xiàn)貨進行交割，被迫涌入租賃市場，將白銀隱含租賃利率推至極端水平。

主編視角

紐約金價31日小幅收跌

市場分析人士認為，黃金更應(yīng)被視為一種基本貨幣，而非投機性資產(chǎn)黃金相對于法定貨幣的一大優(yōu)勢在于，與其他貨幣和其他資產(chǎn)相比，黃金的沒收風險更低在戰(zhàn)爭或法定貨幣貶值時期，投資者甚至應(yīng)該持有更多黃金 當天12月交割的白銀期貨價格下跌3.94美分，收于每盎司48.222美元，跌幅為0.81%

貴金屬

紐約金價3日逼近4030美元 白銀小幅回落

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價3日上漲12.40美元，收于每盎司4028.60美元，漲幅為0.31% 黃金價格當天小幅上漲，白銀價格略微下跌貴金屬多頭經(jīng)過近期大幅波動后價格已趨于穩(wěn)定市場正等待新的基本面催化劑來點燃價格趨勢 據(jù)報道，中國將取消黃金稅收優(yōu)惠政策，零售商在銷售黃金時將不再能夠抵扣增值稅該政策涵蓋投資產(chǎn)品如高純度金條和金錠，以及非投資用途產(chǎn)品包括珠寶和工業(yè)材料。

貴金屬

Mysteel日報：銀價震蕩整理 預期止跌反彈（11.3）

2025年全球黃金總需求同比增長3%至1313噸，再創(chuàng)有記錄以來歷史新高世界黃金協(xié)會（WGC）最近數(shù)據(jù)顯示，9月全球央行凈增持黃金月38噸，中國央行連續(xù)第12個月增持央行購金、ETF等投資需求及機構(gòu)配置需求仍為支撐長期價格的重要力量，白銀則將受益于黃金價格上漲的溢出效應(yīng)去美元化及避險需求將支撐貴金屬價格維持上漲趨勢本輪下跌更應(yīng)視為上漲趨勢中的階段調(diào)整，而非結(jié)束 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

Mysteel日報：美聯(lián)儲如期降息但預期減弱 銀價承壓震蕩（10.30）

央行購金、ETF等投資需求及機構(gòu)配置需求仍為支撐長期價格的重要力量，白銀則將受益于黃金價格上漲的溢出效應(yīng)去美元化及避險需求將支撐貴金屬價格維持上漲趨勢本輪下跌更應(yīng)視為上漲趨勢中的階段調(diào)整，而非結(jié)束 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

【證券時報】 黃金、白銀，突變！什么情況？

展大鵬認為，從年度漲幅來看，今年以來倫敦現(xiàn)貨黃金漲幅達到62%，從歷史走勢來看也極為罕見，因此四季度中后期黃金市場很可能出現(xiàn)類似今年二三季度的寬幅震蕩整理態(tài)勢投資者可以多關(guān)注后期中美貿(mào)易進展以及地緣政治走勢對白銀而言，市場傳聞海外發(fā)生擠倉風險，從Comex白銀期貨與倫敦現(xiàn)貨白銀價差以及Comex庫存增減來看，或從側(cè)面驗證該觀點，這也就意味著銀價周內(nèi)出現(xiàn)的快速上行可能偏短線不過從金銀比回歸的角度，金價維系4000美元/盎司左右，銀價突破歷史新高也較為合理，金銀比回歸或已成趨勢，因此銀價有望維系高位運行，維系逢低買入持有的觀點。

媒體報道

金價高位回落后延續(xù)跌勢：行情已進入新階段

與此同時，投資者也在評估貿(mào)易緊張局勢可能的進展，此前雙邊緊張關(guān)系一度推動避險需求升溫 美國政府停擺也讓交易員失去了一個關(guān)鍵參考工具，即美國商品期貨交易委員會(CFTC)每周發(fā)布的投機持倉報告該報告可反映對沖基金及其他機構(gòu)在美國黃金和白銀期貨市場的頭寸變化失去這一數(shù)據(jù)后，投機者可能更容易單邊建倉，導致市場波動加劇

貴金屬

Mysteel日報：銀價高位回調(diào) 關(guān)稅降溫打壓投資熱情（10.20）

此外，東歐地緣局勢降溫雙方表示愿意進行會晤上海期貨交易所就當前貴金屬較大波動情況發(fā)布公告，連續(xù)兩次提高黃金、白銀期貨合約漲跌停幅度和保證金比例這一舉措表現(xiàn)出對于市場風險的防范和對交易熱情的抑制從17日數(shù)據(jù)看，SPDR黃金ETF總持倉再度增加12.59噸至1047.21噸黃金；iShares白銀ETF總持倉再度增加74.79噸至15497.4噸國內(nèi)外現(xiàn)貨市場均呈現(xiàn)散戶投資積極性高漲局面，或意味著泡沫的累積。

日報

Mysteel解讀：全球投資熱情高漲 推動貴金屬價格沖頂

日本田中貴金屬零售部門企劃經(jīng)理Ayoko Takashina介紹稱，公司的原材料采購沒有問題，黃金庫存也很充足，只是金條的生產(chǎn)能力跟不上需求 在中國，一路上漲的貴金屬價格也助長了投資熱情上周日，國內(nèi)多家大型銀行近期陸續(xù)調(diào)高了貴金屬投資門檻，并發(fā)布風險提示其短期波動風險不容忽視工商銀行僅時隔五天就再度發(fā)布風險提示，該行10月15日稱，建議投資者分散配置，避免單一重倉黃金上海期貨交易所也宣布于10月21日（星期二）收盤結(jié)算時起，提高黃金和白銀的交易保證金和漲跌停板幅度。

主編視角

白銀攻破歷史峰值，“逼空式上漲”行情持續(xù)發(fā)酵

白銀多頭新勢力在豪賭白銀空頭資本拿不出白銀現(xiàn)貨用于空單交割，只能被迫平倉止損，進一步帶動白銀價格再創(chuàng)新高“這種狀況曾在1980年代亨特兄弟試圖操縱白銀價格期間發(fā)生過，沒想到歷史正在再度重演” 數(shù)據(jù)顯示，倫敦白銀上演逼空式上漲行情背后的多頭資金主要源于大宗商品投資型對沖基金與CTA（商品交易顧問）策略基金，以及華爾街眾多量化投資策略基金部分多頭資金已在場外市場買入大量執(zhí)行價格在每盎司53-55美元的白銀期貨看漲期權(quán)，因此這部分資金希望借助倫敦白銀現(xiàn)貨市場流動性緊張的因素，短期內(nèi)推高白銀價格。

貴金屬

貴金屬遭遇普遍拋售，紐約金價21日重挫超5%

隨著投資者在金價連續(xù)9周上漲之后獲利了結(jié)，10月21日國際貴金屬遭遇普遍拋售 當天截至收盤時，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價下跌235.8美元，收于每盎司4138.5美元，跌幅為5.39% 當天短期投機者恐慌性多頭平倉、追加保證金引發(fā)的拋售，導致黃金、白銀價格大跌同時，本周初市場風險偏好回升也利空黃金、白銀期價 有市場分析人士表示，隨著白宮推行非常規(guī)改革、經(jīng)濟增長勢頭放緩，以及美聯(lián)儲的獨立性受到質(zhì)疑，投資者或許可以將金價上漲解讀為系統(tǒng)性風險上升的晴雨表。

貴金屬

國泰君安期貨：短期白銀價格仍有下跌空間

另一方面，價格嚴重偏離均線，市場情緒極度亢奮，機構(gòu)持倉達極值，顯示交易過度擁擠 國泰君安期貨認為黃金此次回調(diào)需月度級別來消化價格若出現(xiàn)明顯回調(diào)后震蕩調(diào)整，可考慮多頭再入場，目前長線邏輯依舊穩(wěn)定 白銀方面，近期盤面波動較大，日盤經(jīng)常出現(xiàn)跳水的走勢，凸顯價格的脆弱性和投資者的畏高情緒隨著中美出口窗口打開首批白銀已經(jīng)運至倫敦市場，直接導致價差從最高2.7美元收斂至1美元而本周庫存繼續(xù)去庫，海外現(xiàn)貨擠兌風險持續(xù)回吐。

機構(gòu)

【證券時報】沖擊千元大關(guān)！金價還會繼續(xù)漲嗎？

對白銀而言，市場傳聞海外發(fā)生擠倉風險，但從金銀比回歸的角度，金價維系高位偏強運行，銀價突破歷史新高并繼續(xù)上行也較為合理，收益與風險同在，維系逢低買入持有策略 華聞期貨總經(jīng)理助理程小勇接受證券時報記者采訪時也稱，近期貴金屬價格加速上漲的驅(qū)動因素分別是避險買盤、美聯(lián)儲降息背景下的投資需求攀升和央行購金行為當前“去美元化”的大國際貨幣結(jié)算體系變革還在持續(xù)，黃金價格上漲空間不斷打開，投資者不要輕易做空。

媒體報道

紐約金價繼續(xù)上漲，15日再創(chuàng)新高

摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙14日表示，在當前環(huán)境下，黃金很容易漲到每盎司5000美元甚至10000美元鑒于目前的市場狀況，投資者承擔機會成本并在投資組合中持有黃金是合理的 技術(shù)層面，12月黃金期貨多頭擁有強勁的整體技術(shù)優(yōu)勢多頭的下一個上行價格目標是突破4300美元堅固阻力價位空頭的下一個近期下行價格目標是跌破4000美元的堅固技術(shù)支撐價位 當天12月交割的白銀期貨價格上漲1.903美元，收于每盎司52.525美元，漲幅為3.76%。

貴金屬

Mysteel日報：海外供應(yīng)緊張 銀價日內(nèi)沖高回落（10.16）

二、市場綜述 今日銀價日內(nèi)沖高回落，收盤小幅上漲海外白銀供應(yīng)緊張，倫敦現(xiàn)貨庫存短缺英國皇家鑄幣局因庫存補充告急而提示交付延遲國內(nèi)冶煉企業(yè)積極擴大出口，國內(nèi)現(xiàn)貨市場本周同樣面臨現(xiàn)貨供應(yīng)緊俏局面，現(xiàn)貨升水較往期顯著提高投資需求帶動下游囤貨意愿火熱根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，9月份，上海期貨交易所的黃金期貨成交量為865.79萬手，環(huán)比增長78.49%，成交額為7.23萬億元，環(huán)比增長90.99%，今年累計成交總額60.93萬億元，同比增長112.46%。

日報

Mysteel：2025年國慶期間海外白銀價格續(xù)創(chuàng)新高

2025年國慶假日期間，國內(nèi)白銀期貨市場休市，現(xiàn)貨貿(mào)易假期期間也基本暫停，冶煉企業(yè)在假期內(nèi)基本正常開工“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季到來，但高價限制了國內(nèi)銀飾銀器消費需求，終端商家備庫也相對謹慎，擔憂價格高位震蕩加劇白銀投資需求尚可，截至10月7日，全球最大白銀ETF--iShares Silver Trust持倉較上日增加141.15噸，較9月29日減少210.26噸，當前持倉量為15311.09噸。

主編視角

瑞達期貨：隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.40%報4060.60美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.95%報48.44美元/盎司 國慶期間，海外貴金屬市場在地緣政治避險情緒升溫、美政府停擺引發(fā)的宏觀數(shù)據(jù)真空期，以及ETF投資需求激增的共振中繼續(xù)強勢拉升，現(xiàn)貨黃金沖擊4000美元整數(shù)關(guān)口并持續(xù)上探，COMEX主力合約金價續(xù)創(chuàng)歷史新高，避險敘事與政策寬松預期共振，貴金屬市場買盤需求維持韌性，市場加強美聯(lián)儲10月降息預期，并在全球不確定性加劇的背景下增持金銀等避險資產(chǎn)。

機構(gòu)

重磅！有色金屬行業(yè)翹楚～五銳集團強勢協(xié)辦“2025Mysteel有色金屬產(chǎn)業(yè)年會”，并獨家承辦“答謝晚宴”點亮行業(yè)盛會！

我們誠摯邀請國內(nèi)外有色金屬行業(yè)同仁齊聚上海，與五銳集團等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)共話周期變局下的產(chǎn)業(yè)機遇，共商合作共贏的發(fā)展路徑！期待與您相約，共啟有色產(chǎn)業(yè)新未來！ 特此鳴謝：上海五銳金屬集團有限公司、上海存安實業(yè)有限公司、上海九石金屬材料有限公司、三水實業(yè)有限公司、江西寶祺新型材料科技有限公司、廣發(fā)期貨有限公司、安徽天碩金屬材料有限公司、云南能投物流有限責任公司、中銅國際貿(mào)易集團有限公司、江西銅業(yè)股份有限公司、江西銅業(yè)國際貿(mào)易有限公司、江銅銅業(yè)（深圳）有限公司、深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司、山東恒邦冶煉股份有限公司、山東金升有色集團有限公司、江西金葉科技集團有限公司、安徽華輝銅業(yè)有限公司、江西禧澤銅業(yè)有限公司、梧州金升銅業(yè)股份有限公司、臨沂華東有色金屬城有限公司、中國資源循環(huán)集團有色金屬投資有限公司、天能控股集團、超威電源集團有限公司、安徽魯控環(huán)保有限公司、江西京九電源科技有限公司、貴州麒臻實業(yè)集團有限公司、云南錫業(yè)股份有限公司 、廣西華錫有色金屬股份有限公司、紅河州紅投實業(yè)有限公司、個舊市千島金屬有限公司、紅河州個舊鴻寧礦業(yè)有限公司、安徽馨之德新材料科技有限公司以上合作伙伴在本年度對上海鋼聯(lián)的大力支持！ 五銳集團業(yè)務(wù)聯(lián)系人： 銅 李莉佼 136 7194 4059 銅桿 熊櫟 138 1660 9892 鋁 徐旦 189 1696 9402 鉛&鋅 周小巖 175 0215 2060 錫 王鈺威 195 1470 7339 鎳 韓釗藝 188 9071 8712 白銀 徐嘉 158 5915 9216 外貿(mào)&合金 熊妍 138 1626 4866 工業(yè)硅 王浩 173 6927 6532 碳酸鋰 胡淼 186 2177 0196 。

會議預告

白銀租賃利率狂飆！美擬議“關(guān)鍵礦產(chǎn)清單”中有銀嚇壞市場？

與此同時，隨著投資者蜂擁涌入黃金和白銀支持的ETF(今年以來漲幅分別超過35%和40%)，倫敦的白銀庫存持續(xù)萎縮 套利再現(xiàn)？ 這種稀缺性其實已滲透至市場層面紐約商品交易所Comex白銀期貨目前相對倫敦白銀現(xiàn)貨價格的溢價，已升至約70美分的高位 而倫敦市場上短期白銀租賃利率今年已第五次飆升至5%以上——遠高于歷史近乎零利率的水平。

貴金屬

瑞達期貨：隔夜國際貴金屬期貨普遍收漲

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.67%報3677.60美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.93%報41.94美元/盎司，降息預期疊加地緣政治避險情緒持續(xù)提振黃金投資需求，倫敦金價攀升至3630美元/盎司歷史高位，銀價亦錄得強勢反彈 上周五公布的美國8月非農(nóng)就業(yè)報告延續(xù)降溫態(tài)勢，就業(yè)新增下滑幅度超市場預期，失業(yè)率邊際抬升，穩(wěn)固美聯(lián)儲9月降息信心，提振貴金屬市場樂觀交易情緒。

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