有色持倉日報：滬鋅飄紅，中信期貨減持2.2千手空單

截至10月22日收盤，滬銅2512收85420元/噸，跌0.13%；滬鋁2512收21045元/噸，漲0.55%；滬鉛2511收17160元/噸，跌0.03%；滬錫2511收281680元/噸，漲0.37% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

有色持倉日報：滬鋅飄紅，東證期貨減持3.4千手空單

截至9月5日收盤，滬銅2510收80140元/噸，漲0.20%；滬鋁2510收20695元/噸，漲0.29%；滬鉛2510收16900元/噸，漲0.21%；氧化鋁2601收3006元/噸，漲1.11% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

瑞達期貨：各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限

宏觀面，中國10月CPI同比增0.2%，核心CPI創(chuàng)2024年3月最高，PPI環(huán)比年內(nèi)首次上漲美國勞工統(tǒng)計局不僅推遲了CPI報告的發(fā)布，甚至已暫停了線下數(shù)據(jù)的收集工作盡管市場仍傾向于12月降息，但缺乏官方數(shù)據(jù)基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備；但國內(nèi)鋅礦加工費下調(diào)，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限。

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廣州期貨：滬鋅價格上下有限

鋅：上下有限，區(qū)間震蕩運行 美國政府持續(xù)停擺，市場擔憂情緒仍存，美國ISM服務業(yè)數(shù)據(jù)+ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，中美“對等關稅戰(zhàn)”有了積極走向，宏觀多空交織 國內(nèi)鋅礦加工費下滑，進口礦加工費挺立，原料有冬儲需求，冶煉廠家“以價換量”，原料庫存水平仍相對充裕，10月國內(nèi)煉廠有檢修計劃，整體產(chǎn)出或有所下調(diào)，但11月檢修結束后或重回高產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)交易所+社會庫存小幅去庫，下游需求表現(xiàn)較為平淡，鍍鋅周度開工下滑，終端成品庫存累增，內(nèi)需消費疲軟，觀海外市場，LME庫存持續(xù)去化保持低位，但近期LME現(xiàn)貨升水快速下滑，前期國內(nèi)出口盈利窗口短暫打開或有提振10月出口消費。

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[普鈣]：云南紅河合眾鋅業(yè)化肥普鈣價格快訊

隆眾資訊11月7日報道：云南紅河鋅業(yè)普鈣12%含量粉狀過磷酸鈣出廠報價740元/噸；12%顆粒810元/噸，16%含量粉狀過磷酸鈣出廠報價900元/噸，16%顆粒970元/噸，實際成交商談為主該廠普鈣產(chǎn)能20萬噸/年

普鈣

廣州期貨：鍍鋅周度開工下滑

鋅：上下有限，區(qū)間震蕩運行 美國政府持續(xù)停擺，市場擔憂情緒仍存，美國ISM服務業(yè)數(shù)據(jù)+ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，美聯(lián)儲12月降息預期小有改善，中美“對等關稅”戰(zhàn)有了積極走向，宏觀多空交織 國內(nèi)鋅礦加工費下滑，進口礦加工費挺立，原料有冬儲需求，冶煉廠家“以價換量”，原料庫存水平仍相對充裕，10月國內(nèi)煉廠有檢修計劃，整體產(chǎn)出或有所下調(diào)，但11月檢修結束后或重回高產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)交易所+社會庫存小幅去庫，下游需求表現(xiàn)較為平淡，鍍鋅周度開工下滑，終端成品庫存累增，內(nèi)需消費疲軟，觀海外市場，LME庫存持續(xù)去化保持低位，但近期LME現(xiàn)貨升水快速下滑，前期國內(nèi)出口盈利窗口短暫打開或有提振10月出口消費。

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廣州期貨：鋅市“內(nèi)弱外強”結構延續(xù)

鋅：上下有限，區(qū)間震蕩運行 美聯(lián)儲12月降息態(tài)度不明確，市場有悲觀預期，美國政府持續(xù)停擺，美元指數(shù)反彈運行，整體有色價格情緒承壓 國內(nèi)鋅礦加工費下滑，進口礦加工費挺立，原料有冬儲需求，冶煉廠家“以價換量”，原料庫存水平仍相對充裕，10月國內(nèi)煉廠有檢修計劃，整體產(chǎn)出或有所下調(diào)，但11月檢修結束后或重回高產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)交易所+社會庫存小幅去庫，下游需求表現(xiàn)較為平淡，鍍鋅周度開工下滑，終端成品庫存累增，內(nèi)需消費疲軟，觀海外市場，LME庫存持續(xù)去化保持低位，但近期LME現(xiàn)貨升水快速下滑，前期國內(nèi)出口盈利窗口短暫打開或有提振10月出口消費。

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瑞達期貨：海外鋅供應緊張，滬倫比值大幅走低

宏觀面，美國10月ISM制造業(yè)PMI不升反降至48.7%，連續(xù)八個月萎縮，需求和就業(yè)疲軟，通脹降溫美聯(lián)儲理事米蘭：美聯(lián)儲政策過于緊縮，應通過一系列50基點降息實現(xiàn)中性利率基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備；但國內(nèi)鋅礦加工費下調(diào)，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限海外鋅供應緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預計后續(xù)將逐步轉(zhuǎn)向凈出口。

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廣州期貨：內(nèi)需表現(xiàn)拖累抑制國內(nèi)鋅價上漲動能

鋅：海外擠倉情緒走弱，鋅價上下空間有限 美聯(lián)儲如期降息，鮑威爾鷹派發(fā)言，后續(xù)降息節(jié)奏及幅度或不及市場預期，中美領導會晤形成新共識，后續(xù)宏觀變動較多仍待持續(xù)觀察 國內(nèi)鋅礦加工費下滑，進口礦加工費挺立，原料有冬儲需求，冶煉廠家“以價換量”，原料庫存水平仍相對充裕，10月國內(nèi)煉廠有檢修計劃，整體產(chǎn)出或有所下調(diào)，但11月檢修結束后或重回高產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)交易所+社會庫存小幅去庫，下游需求表現(xiàn)較為平淡，鍍鋅周度開工下滑，終端成品庫存累增，內(nèi)需消費疲軟，觀海外市場，LME庫存持續(xù)去化保持低位，但近期LME現(xiàn)貨升水快速下滑，前期國內(nèi)出口盈利窗口短暫打開或有提振10月出口消費。

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廣州期貨：倫鋅庫存下行至極低位置

鋅：上下有限，窄幅震蕩 鮑威爾鷹派發(fā)言，中美領導會晤有積極成果，宏觀預期落地利多情緒退潮倫鋅現(xiàn)貨升水明顯回落但仍保持高位，國內(nèi)鋅錠出口盈利窗口收窄，倫鋅庫存下行至極低位置，對外出口利潤持續(xù)壓縮，國內(nèi)鋅錠庫存仍未出現(xiàn)順暢去化信號從鋅礦TC報價來看，進口TC上漲、國產(chǎn)TC下跌，國產(chǎn)礦供應趨緊，進口礦大量補充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性鋅市“內(nèi)弱外強”結構依舊，目前國內(nèi)過?；久骐y改，但價格大幅下跌空間有限、持續(xù)上行驅(qū)動不足，短期滬鋅價格參考運行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：國內(nèi)鋅錠庫存仍未出現(xiàn)順暢去化信號

鋅：市場情緒催動價格偏強運行 美聯(lián)儲議息會議決議如期降息25BP，符合市場預期，中美領導會晤市場有樂觀期待，整體宏觀情緒偏暖 倫鋅現(xiàn)貨升水明顯回落但仍保持到位，國內(nèi)鋅錠出口盈利窗口收窄，倫鋅庫存下行至極低位置，國內(nèi)貨源對外出口消費情況仍待驗證，國內(nèi)鋅錠庫存仍未出現(xiàn)順暢去化信號從鋅礦TC報價來看，進口TC上漲、國產(chǎn)TC下跌，國產(chǎn)礦供應趨緊，進口礦大量補充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性。

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廣州期貨：倫鋅現(xiàn)貨升水保持高位

鋅：區(qū)間內(nèi)偏強震蕩運行 宏觀情緒持續(xù)關注周四美聯(lián)儲降議息會議決議公布以及中美領導會晤成果 倫鋅現(xiàn)貨升水保持高位，國內(nèi)鋅錠出口盈利窗口打開，倫鋅庫存下行至極低位置，國內(nèi)貨源對外出口消費預期改善，國內(nèi)主流鋅錠消費地庫存小幅去化，但整體社會庫存仍有累增，從鋅礦TC報價來看，進口TC上漲、國產(chǎn)TC下跌，國產(chǎn)礦供應趨緊，進口礦大量補充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性。

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瑞達期貨：精鋅產(chǎn)量增長受限

宏觀面，中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商：就解決各自關切的安排達成基本共識基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備；但國內(nèi)鋅礦加工費下調(diào)，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限海外鋅供應緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預計后續(xù)將逐步轉(zhuǎn)向凈出口 需求端，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應平淡，地產(chǎn)板塊構成拖累，而汽車、家電等領域政策支持帶來部分亮點。

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國泰君安期貨：鋅價外強內(nèi)弱格局愈發(fā)凸顯

鋅：出口窗口打開，內(nèi)外反套可為近期鋅價出現(xiàn)明顯反彈，倫鋅重回3000美元上方，主要來自海外邏輯的驅(qū)動一方面，受年初低TC的影響，海外鋅冶煉廠今年出現(xiàn)一定程度減產(chǎn)，但海外消費增長持續(xù)，LME庫存不斷去化，導致海外現(xiàn)貨供應緊缺；另一方面，三季度國內(nèi)供應端逐漸放量，鋅錠出現(xiàn)大幅累庫，內(nèi)外庫存不斷分化，鋅價外強內(nèi)弱格局愈發(fā)凸顯 從當下來看，滬倫比值已運行至相對低位，測算出口、交倉均存在明顯盈利，出口窗口打開。

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Mysteel日報：上海鋅市消費受價格飄紅影響 表現(xiàn)較弱

價格：10月27日上海市場0#普通電解鋅現(xiàn)貨對滬鋅2511合約貼水35元/噸，升貼水持平，報價22230元/噸，較上一個交易日上漲20元/噸，早間國產(chǎn)品牌多集中于對滬鋅2511合約貼水25-45元/噸附近報價。

行情簡評

廣州期貨：國內(nèi)鋅錠出口盈利窗口打開

鋅：持續(xù)關注出口消費，短期價格受情緒面引導偏強震蕩 中美貿(mào)易協(xié)商有良好成果，美國CPI公布低于預期，強化市場對年內(nèi)美聯(lián)儲降息預期，宏觀情緒偏強支撐 倫鋅現(xiàn)貨升水最高觸及338美金/噸后快速回落，國內(nèi)鋅錠出口盈利窗口打開，倫鋅庫存下行至3.47萬噸極低位置，對外出口消費預期改善，國內(nèi)主流鋅錠消費地庫存小幅去化，但整體社會庫存仍小幅累增，從鋅礦TC報價來看，進口TC上漲、國產(chǎn)TC下跌，國產(chǎn)礦供應趨緊，進口礦大量補充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性。

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2025年10月24日期貨交易鋅期貨行情

SHFE

瑞達期貨：鋅礦進口量有所上升

宏觀面，經(jīng)中美雙方商定，中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰將于10月24日至27日率團赴馬來西亞與美方舉行經(jīng)貿(mào)磋商基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備；但國內(nèi)鋅礦加工費下調(diào)，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限。

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廣州期貨：海外鋅冶煉供應短期內(nèi)難以彌補市場需求

鋅：警惕海外擠倉風險 海內(nèi)外鋅市維持“內(nèi)弱外強”結構已有數(shù)月，值得關注的是LME鋅現(xiàn)貨升水目前將近300美金/噸，LME鋅現(xiàn)貨庫存已至3.7萬噸低位，海外鋅冶煉供應短期內(nèi)難以彌補市場需求，極低的市場庫存持續(xù)推高海外鋅錠現(xiàn)貨升水從滬倫比數(shù)據(jù)來看，目前鋅錠進口盈虧在-6122.83元/噸，滬倫比7.3現(xiàn)在國內(nèi)出口鋅錠要自付13%的增值稅，合算海運成本及其他雜費后需要4000/噸以上的利潤才能覆蓋相應成本，目前進口盈虧持續(xù)拉大對國內(nèi)供應過剩的鋅錠出口是利好，國內(nèi)現(xiàn)貨市場交投平淡，但天津地區(qū)庫存持續(xù)走增，猜測為持貨商在等待內(nèi)外價差拉出利潤后準備出口，若國內(nèi)貨源出口順利，國內(nèi)鋅錠庫存快速去化，則對國內(nèi)鋅錠價格形成較強上漲動力，需要注意的風險為地緣政治摩擦對我國產(chǎn)品出口形成阻力。

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瑞達期貨：鋅礦加工費漲勢放緩

基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，精煉鋅產(chǎn)量達到高位不過海外鋅礦偏緊，導致進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降，并且出口窗口預計將打開需求端，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應平淡，地產(chǎn)板塊構成拖累，而汽車、家電等領域政策支持帶來部分亮點。

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