Mysteel：10月大宗商品價格指數(shù)上漲，后期或震蕩偏強

利潤方面，價格上漲疊加煤炭降價及降本增效，行業(yè)利潤環(huán)比改善，海螺水泥等頭部企業(yè)優(yōu)勢顯著，行業(yè)呈復(fù)蘇態(tài)勢 10月份造紙價格指數(shù)為876.96，環(huán)比上漲2.83%，同比上漲2.50%。

指數(shù)分析

Mysteel月報：11月鎂市場整體支撐不足 價格或維持底部震蕩

同比2024年10月（503725）同比增0.32%，增1613噸 煤炭：10月份動力煤市場呈現(xiàn)“淡季不淡”的強勢格局，產(chǎn)地與港口價格聯(lián)動上漲，供需基本面持續(xù)向好，港口市場煤報價拉高至770-780元/噸。

研究報告

前三季度內(nèi)蒙古能源價格運行情況及后期走勢預(yù)測

從需求來看，四季度是傳統(tǒng)需求旺季，氣象部門預(yù)測今年冬季我國大部分地區(qū)氣溫較常年偏低，居民取暖用電需求可能大幅增加，工業(yè)生產(chǎn)在年終沖刺階段用電穩(wěn)定，隨著煤價漲幅趨緩及下游產(chǎn)品價格回升，煤制甲醇、建材等行業(yè)盈利空間有望修復(fù)，化工行業(yè)耗煤需求緩慢回升，煤炭需求總體向好從庫存來看，北方港口持續(xù)去庫，支撐煤炭價格回升，但統(tǒng)調(diào)電廠存煤仍處于較高水平，截至10月27日，全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤2.2億噸，可用35天以上，較8月份提高5天。

原料

[隆眾聚焦]：2025年中國甲醇行業(yè)供需演變與增量方向

進入二季度，市場格局從緊平衡逐步轉(zhuǎn)向 “供增需減”：海外裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，帶動進口利潤由倒掛轉(zhuǎn)為順掛，有效補充國內(nèi)貨源；與此同時，傳統(tǒng)下游步入需求淡季，支撐力度大幅減弱，推動甲醇價格開啟松動下行通道期間，6 月份海外伊朗能源危機發(fā)酵推升進口成本預(yù)期，國內(nèi)煤炭 “反內(nèi)卷” 調(diào)控政策拉動煤價反彈，為甲醇價格提供階段性支撐，但下游烯烴行業(yè)持續(xù)處于低利潤區(qū)間，需求端改善動力始終不足9-10 月，進口貨源增量持續(xù)到港，港口庫存攀升至近年高位，且港口貨源持續(xù)向安徽、魯南等內(nèi)地市場分流，進一步壓制區(qū)域價格。

熱點聚焦

Mysteel朱克東：11月份供需雙降 價格均值下移

11月份鐵礦石市場運行邏輯分析： 宏觀： 國外：中美貿(mào)易關(guān)稅政策緩和，預(yù)計短期也難有新的突破； 國內(nèi)：十五五規(guī)劃會議結(jié)束，前三季度GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，今年5%的經(jīng)濟目標(biāo)壓力較小，預(yù)計難有新的刺激政策出臺； 鐵礦石基本面：11月隨著澳巴鐵礦石發(fā)運港口季節(jié)性檢修的進行，預(yù)計供給量有所回落，環(huán)比預(yù)計下降1000萬噸，但同比仍有300萬噸以上的增量；到港端因10月份的高發(fā)運原因，預(yù)計11月份到港量仍維持絕對高位，環(huán)比基本持平，同比預(yù)計增1000萬噸以上；需求端受鋼廠虧損疊加河北環(huán)保限產(chǎn)、新疆冬休的原因預(yù)計日均鐵水產(chǎn)量將維持在235~238萬噸的水平，較10月份相比小幅回落；47港口庫存預(yù)計延續(xù)累庫趨勢，絕對值或?qū)⒊^去年同期水平； 黑色商品：隨著氣溫下降，建材下游需求開始季節(jié)性走弱，其需求或?qū)⒏呶换芈?，成材高庫存矛盾難以解決，疊加鋼廠盈利率降至去年10月份以來的最低水平，負(fù)反饋風(fēng)險加劇；同時，受寒冷天氣的影響煤炭的需求或?qū)⒊掷m(xù)，其價格易漲難跌，在鋼廠虧損的情況下，將進一步積壓鐵礦石的價格空間。

主編視角

[隆眾聚焦]：沙河停線點燃市場熱情，玻璃行業(yè)的“春天”在哪里？

導(dǎo)語：近日，浮法玻璃圈對“沙河地區(qū)4條燃煤玻璃生產(chǎn)線進行停產(chǎn)冷修”的消息引發(fā)市場的震動，期貨階段性的走強，沙河地區(qū)貿(mào)易商拿貨積極性提高，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)產(chǎn)銷向好，市場交投情緒升溫 短期供應(yīng)收縮與成本支撐共振 沙河地區(qū)作為全國傳統(tǒng)的玻璃主產(chǎn)區(qū)，此次集中停產(chǎn)4條燃煤生產(chǎn)線，涉及日熔量2400噸，區(qū)域供應(yīng)面短期收窄，當(dāng)?shù)刂邢掠文秘浄e極性較前期有所提升，現(xiàn)貨成交重心微幅走高。

熱點聚焦

[液化天然氣]：10月下旬國內(nèi)供需雙增 后市預(yù)計需求帶動下仍有上行空間

【導(dǎo)語】：2025年10月下旬，國內(nèi)供需雙增。

熱點聚焦

2025年10月HBA（二期）上漲至每噸109.74美元

印尼能源和礦產(chǎn)資源部 (ESDM) 已確定10月份（二期）的參考煤炭價格 (HBA) 1.煤炭 6322 GAR =109.74噸/美元 HBA當(dāng)量熱值為6322 kcal/kg GAR，總水分12.26%，總硫0.66%，灰分7.94%；較2025年10月份（一期）的每噸106.94美元上漲2.8美元 2.煤炭 I 5300 GAR =67.76噸/美元。

產(chǎn)業(yè)資訊

[船用油]：觀望心態(tài)難改，10月內(nèi)貿(mào)重油庫存下滑

熱點聚焦

[乙二醇日評]國產(chǎn)部分裝置出臺檢修計劃 乙二醇市場反彈

1、今日摘要： ① 華東主港乙二醇庫存46.5萬噸，環(huán)比上個統(tǒng)計周期降1.80。

每日點評

2025年10月HBA（一期）上漲至每噸106.94美元

印尼能源和礦產(chǎn)資源部 (ESDM) 已確定10月份（一期）的參考煤炭價格 (HBA) 1.煤炭 6322 GAR =106.94噸/美元 HBA當(dāng)量熱值為6322 kcal/kg GAR，總水分12.26%，總硫0.66%，灰分7.94%；較2025年9月份（二期）的每噸103.49美元上漲3.45美元 2.煤炭 I 5300 GAR =64.84噸/美元。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （10月13日-10月17日）

鐵礦供需兩旺，短期內(nèi)價格或震蕩運行供應(yīng)端發(fā)運在季末沖量后預(yù)計迎來季節(jié)性下滑，但10月份到港將維持絕對高位，同時鐵水需求依然偏強，礦石延續(xù)供需雙旺，供需矛盾不突出的情況下難以形成獨立行情本周價格回調(diào)后價格或小幅震蕩運行供應(yīng)擾動，焦煤價格或表現(xiàn)偏強進入四季度，煤炭季節(jié)性需求增加，且安全、超產(chǎn)核查等行動持續(xù)推進，影響上游煉焦煤放量，焦煤價格堅挺 鋼材供強需弱格局并未發(fā)生變化，預(yù)計震蕩偏弱運行。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價偏弱運行，預(yù)計下周鋼價震蕩偏弱運行（10.13-10.17）

其中熱卷庫存同比增幅攀升至13%，冷軋、鍍鋅庫存也處于近四年同期最高，反映供應(yīng)過剩2、鐵水產(chǎn)量依然維持高位，但原料基本面分化，價格表現(xiàn)有所差異鐵礦供需兩旺，短期內(nèi)價格或震蕩運行供應(yīng)端發(fā)運在季末沖量后預(yù)計迎來季節(jié)性下滑，但10月份到港將維持絕對高位，同時鐵水需求依然偏強，礦石延續(xù)供需雙旺，供需矛盾不突出的情況下難以形成獨立行情本周價格回調(diào)后價格或小幅震蕩運行供應(yīng)擾動，焦煤價格或表現(xiàn)偏強進入四季度，煤炭季節(jié)性需求增加，且安全、超產(chǎn)核查等行動持續(xù)推進，影響上游煉焦煤放量，焦煤價格堅挺。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （10月13日-10月17日）

其中熱卷庫存同比增幅攀升至13%，冷軋、鍍鋅庫存也處于近四年同期最高，反映供應(yīng)過剩2、鐵水產(chǎn)量依然維持高位，但原料基本面分化，價格表現(xiàn)有所差異鐵礦供需兩旺，短期內(nèi)價格或震蕩運行供應(yīng)端發(fā)運在季末沖量后預(yù)計迎來季節(jié)性下滑，但10月份到港將維持絕對高位，同時鐵水需求依然偏強，礦石延續(xù)供需雙旺，供需矛盾不突出的情況下難以形成獨立行情本周價格回調(diào)后價格或小幅震蕩運行供應(yīng)擾動，焦煤價格或表現(xiàn)偏強進入四季度，煤炭季節(jié)性需求增加，且安全、超產(chǎn)核查等行動持續(xù)推進，影響上游煉焦煤放量，焦煤價格堅挺。

產(chǎn)業(yè)分析

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20251010-1016）

首先供應(yīng)端，10月份以來，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)酵，疊加11月中央安全生產(chǎn)考察臨近、環(huán)保部檢查力度同步加大等，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)略縮；需求端，東北、華北等北方地區(qū)冬儲補庫逐步啟動，電廠供暖期備貨需求漸漸釋放，故預(yù)計動力煤市場延續(xù)易漲難跌，整體延續(xù)偏強趨勢 原料煤炭供需結(jié)構(gòu)階段向好將進一步驅(qū)動煤價偏強運行，而天然氣需關(guān)注11月份價格調(diào)整預(yù)期。

利潤

Mysteel月報：10月份國內(nèi)帶鋼價格或弱勢震蕩

9月份鋼材出口量有望保持高位水平，但同比或依舊面臨回落壓力10月受貿(mào)易政策限制以及東南亞市場反傾銷政策影響，整體出口或繼續(xù)承壓，市場風(fēng)險正在累積 六、10月份國內(nèi)帶鋼價格或弱勢震蕩運行 （一）、成本面 原料方面，節(jié)前鋼廠補庫焦炭需求支撐偏強，價格較為堅挺，10月即將進去采暖季，煤炭需求或有所增加，因此價格仍有支撐鐵礦石10月發(fā)運量預(yù)計季節(jié)性下滑，綜合前期發(fā)運、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預(yù)計表現(xiàn)為環(huán)比小幅減少，同比增加，港口庫存或小幅累庫趨勢，月度鐵礦石均價或環(huán)比下跌。

研究報告

華源期貨：純堿難以走出獨立行情

當(dāng)前氨堿及聯(lián)堿工藝?yán)麧櫶潛p并未影響實際供應(yīng)情況8月以來，純堿產(chǎn)量處于高位水平運行截至9月25日當(dāng)周，純堿周度產(chǎn)量77.69萬噸，創(chuàng)近年來歷史新高此外，2025年純堿新增產(chǎn)能主要集中在四季度，遠興能源二期280萬噸天然堿項目已點火成功，預(yù)計試車1至3個月，或在年底前投放市場，將提升純堿產(chǎn)能超過7%，進一步加劇供應(yīng)過剩預(yù)期 原材料端，近期煤炭價格松動雖然10月份主要運煤通道檢修將導(dǎo)致環(huán)渤海港口庫存難有明顯修復(fù)，優(yōu)質(zhì)煤炭供應(yīng)結(jié)構(gòu)問題依然存在，市場仍存支撐，但隨著前期停產(chǎn)煤礦逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)形勢改善，當(dāng)前電廠庫存遠高于往年同期水平，且10—11月電力需求壓力不大，整體以長協(xié)或剛需采購為主。

市場播報

Mysteel節(jié)后預(yù)測：節(jié)后噴吹煤價格震蕩運行

反內(nèi)卷與增產(chǎn)保供雖然矛盾，但是矛盾就是對立統(tǒng)一，增產(chǎn)保供是反內(nèi)卷的前提條件，進入10月，在反內(nèi)卷和查超的情況下，礦井月度產(chǎn)量安排反而相對均衡，十月份雖有十一假期，但產(chǎn)量前期已下降較多，當(dāng)月產(chǎn)量不會再明顯減產(chǎn)所以10月煤炭價格不具備大幅上漲的條件 反內(nèi)卷不僅體現(xiàn)在煤炭行業(yè)，也是深化要素市場化配置改革，鋼材價格近期并沒有出現(xiàn)大幅溢價現(xiàn)象，煤炭價格通過炒作大幅度上漲并不是反內(nèi)卷的目的，經(jīng)過時間的沉淀市場終究還會回歸基本面。

煤焦熱點

2025年9月HBA（二期）下跌至每噸103.49美元

印尼能源和礦產(chǎn)資源部 (ESDM) 已確定9月份（二期）的參考煤炭價格 (HBA) 1.煤炭 6322 GAR =103.49噸/美元 HBA當(dāng)量熱值為6322 kcal/kg GAR，總水分12.26%，總硫0.66%，灰分7.94%；較2025年9月份（一期）的每噸105.33美元下跌1.84美元 2.煤炭 I 5300 GAR =64.40噸/美元。

產(chǎn)業(yè)資訊

國家統(tǒng)計局：8月光伏設(shè)備及元器件制造價格同比降幅比上月收窄2.8個百分點

國家統(tǒng)計局9月10日公布，8月份，中國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7個百分點，為今年3月份以來首次收窄 8月份，煤炭加工、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、光伏設(shè)備及元器件制造、新能源車整車制造價格同比降幅比上月分別收窄10.3個、6.0個、3.2個、2.8個和0.6個百分點，對PPI同比的下拉影響比上月減少約0.50個百分點，是PPI同比降幅收窄的主要原因。

產(chǎn)業(yè)資訊