導(dǎo)語：自3月下旬開始，多晶硅市場頻頻降價。據(jù)隆眾資訊價格監(jiān)測，統(tǒng)計區(qū)間3月26日至4月7日內(nèi)，多晶硅致密料主流價格下跌6元/kg，跌幅10%；多晶硅菜花料主流價格下跌7元/kg，跌幅12.50%；N型硅料主流價格下跌12元/kg，跌幅16.67%；顆粒硅主流價格下跌7元/kg，跌幅11.48%。通過數(shù)據(jù)看，N型硅料市場主流價格的跌幅尤為顯著。

表 多晶硅各規(guī)格區(qū)間價格對比

單位：元/kg

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

隨著全球?qū)稍偕茉葱枨蟮某掷m(xù)增長，2024年光伏行業(yè)迎來一場由P型向N型的全面轉(zhuǎn)型，TOPCon、異質(zhì)結(jié)、BC等先進技術(shù)將如雨后春筍般嶄露頭角，隨著電池片先進技術(shù)的廣泛應(yīng)用，N型硅料的需求將持續(xù)增長。

N型硅料區(qū)別于P型硅料。P型硅料是指硅材料中摻入少量三價元素（如硼）的硅材料，其導(dǎo)電性以空穴為主。而N型硅料則是摻入少量五價元素（如磷）的硅材料，其導(dǎo)電性以電子為主。相較于P型硅料，N型硅料具有更高的光電轉(zhuǎn)換效率和更低的光衰減率，因此在光伏行業(yè)中具有更大的應(yīng)用潛力。

可見硅料作為太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的重要原材料，其價格走勢對整個產(chǎn)業(yè)鏈的成本和利潤水平具有重要影響。硅料市場價格的下跌，一方面反映了光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩和市場競爭加劇的現(xiàn)狀，另一方面也促進了光伏產(chǎn)品的成本降低，提高了我國硅料在全球市場的競爭力。然而，多晶硅價格的下跌也給業(yè)內(nèi)企業(yè)帶來了經(jīng)營壓力，部分多晶硅生產(chǎn)企業(yè)面臨著利潤下滑甚至虧損的風(fēng)險。

表 多晶硅各規(guī)格區(qū)別

資料來源：公開資料、隆眾資訊

具體看，在供應(yīng)市占率方面，2024年是N型代替P型的第一年，預(yù)計全年N型占比為70%，P型占比為30%，2024年后N型占比將會不低于90%。另外近些年在顆粒硅頭部企業(yè)的不斷科技攻關(guān)和技術(shù)瓶頸突破的努力下，顆粒硅原來存在的質(zhì)量短板有了明顯的提升，取得了較大進步。目前下游的拉晶企業(yè)也在一定程度上選擇顆粒料作為補充，且N型顆粒硅現(xiàn)在在市場上有了公開報價，售價水平接近P型棒狀硅。因此未來棒狀硅和顆粒硅會以一定比例在市場上共存，且互為補充。

在需求結(jié)構(gòu)方面，截至2023年底，TOPCon名義產(chǎn)能達到560GW，HJT和BC電池產(chǎn)能分別為45GW和48GW，而PERC產(chǎn)能約為512GW。綜合數(shù)據(jù)表明2024年N型高效電池技術(shù)產(chǎn)能將全面超越PERC。隨著PERC老舊產(chǎn)能退坡，同時TOPCon改造升級產(chǎn)線持續(xù)增長，未來看2024年N型滲透率將持續(xù)提升，對N型硅料需求持續(xù)增長。

在實際供需方面，三月下旬之前，硅料價格之所以保持堅挺，主要得益于下游拉晶開工率的持續(xù)提高以及N型硅料技術(shù)的較高門檻。盡管硅料增產(chǎn)幅度持續(xù)上升，但拉晶廠對硅料的需求亦同步增長，使得硅料供需維持相對平衡狀態(tài)。這種平衡狀態(tài)總體上為硅料環(huán)節(jié)提供了穩(wěn)定價格甚至上漲的動力。

然而，從三月下旬開始，拉晶企業(yè)對硅料品質(zhì)的需求出現(xiàn)了一定程度的分化。由于硅片環(huán)節(jié)存在大量的N型硅片庫存及降價效應(yīng)，導(dǎo)致對N型硅料的需求熱情大幅下降，而低價格、低品質(zhì)的P型硅料和雜料需求則階段性增強。在大廠高品質(zhì)硅料價格依然堅挺的背景下，拉晶廠面臨成本壓力，開始延緩簽單高價N型硅料，并加大對二三線小廠硅料及低品質(zhì)硅料的采購力度，以降低綜合成本。因此，硅料承受的下游降價壓力逐漸增大，價格支撐開始減弱。

進入四月，拉晶廠暫停采購，行業(yè)庫存積累達到20天以上，其中N型料庫存累積尤為明顯。在多晶硅出貨壓力以及硅片排產(chǎn)增速遠高于實際需求增速的雙重影響下，硅片價格出現(xiàn)崩盤，進而通過產(chǎn)業(yè)鏈的負反饋機制對硅料價格產(chǎn)生影響。

在成本支撐方面，電價為多晶硅生產(chǎn)主要成本項，約占硅料制造成本35%左右，根據(jù)隆眾資訊對比測算，N型料相比于P型料電耗更高。目前硅料龍頭企業(yè)P型綜合電耗約為53kWh/kg-Si，而N型硅料綜合電耗約為59kWh/kg-Si，按照0.30元/kWh的電價粗略計算，P型硅料龍頭企業(yè)綜合電耗約為14.07元/kg-Si，而N型硅料綜合電耗約為15.66元/kg-Si。疊加蒸汽、人工折舊等，對應(yīng)制造成本分別約為42.52元/kg-Si、44.41元/kg-Si，按現(xiàn)價計當(dāng)前頭部多晶硅企業(yè)毛利約仍在11.02%及16.36%。

整體看，目前，硅料市場正處于激烈的博弈階段，硅料整體產(chǎn)能過剩格局已成，供應(yīng)過剩和需求不足的問題日益凸顯。此外，下游硅片環(huán)節(jié)所施加的成本壓力也在不斷增加，多因素共振，預(yù)計將導(dǎo)致本輪硅料價格出現(xiàn)大幅下降，由于頭部硅料企業(yè)價格仍有讓利下行空間，若價格擊穿全行業(yè)平均現(xiàn)金成本，甚至可能跌破部分二三線廠商以及新進入市場的參與者的成本線水平，加速消耗現(xiàn)金流，硅料行業(yè)出清將開始加速。