綜述

本周聚乙烯市場震蕩偏弱，幅度在10-60元/噸。本周適逢月底月初，生產(chǎn)企業(yè)多挺價出貨，但是開車裝置較多，產(chǎn)能利用率上漲為主，供應持續(xù)恢復，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存均積累，下游開工率維持低位，貿(mào)易商積極出貨；疊加經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，成本端支撐連續(xù)松動，宏觀面影響減弱，未有超預期政策指引，價格走勢偏弱。截止至8月7日，華北線型主流在7190-7340元/噸。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量66.02萬噸，較上周上漲3.89%。其中華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在5.92%，華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在1.61%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：51.54萬噸，較上期上漲8.26萬噸；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫57.57萬噸，較上周期+1.40萬噸

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率39.12%，較上周+0.39%

4、聚乙烯利潤調整，油制利潤上漲45.66%，煤制利潤下跌16.18%

5、本周中國市場美金價格定，LDPE價格在1010-1050美元/噸，LLDPE價格在815-870美元/噸

一、供應持續(xù)恢復，聚乙烯價格震蕩偏弱

預測：下周僅撫順石化、萬華化學全密度、連云港石化計劃停車大修，延長中煤大修后計劃開車，部分小修裝置開車，供應預計維持高位。下游需求開始向旺季過渡，雖然短期開工率上漲緩慢，但是中長期需求有好轉預期。近期消息面指引減弱，成本端預計止跌，等待進一步指引。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需矛盾不明顯，有一定韌性，預計區(qū)間整理為主，不排除謹慎推漲的可能，華北線型主流在7150-7350元/噸。

本周塑料基差維持偏弱。雖然供應增加大于需求增加，供需邊際偏弱；但是宏觀面小幅提振，市場壓力增加不明顯，隨行出貨為主，基差維持偏弱。

圖1 2024-2025年聚乙烯基差走勢圖（單位：元/噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量漲幅繼續(xù)擴大，幅度在3.89%，大慶石化、延長中煤開車推遲，停車裝置增多，供應維持上漲趨勢。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，幅度在4.50%，乙烯制聚乙烯產(chǎn)量穩(wěn)定。下周計劃停車裝置多在周末，而近期計劃開車裝置較多，預計供應小幅上漲。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三?

二、庫存積累為主，生產(chǎn)企業(yè)庫存積累較快

預測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預計：46萬噸左右，庫存預計由漲轉跌。主因生產(chǎn)企業(yè)有一定庫存壓力，有主動去庫預期。其次因為下游需求有小幅好轉預期，采購力度或小幅增強，庫存消化加快。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預計小幅下跌。

社會樣本倉庫庫存下周期來看，目前基本面狀態(tài)相對偏弱，市場在等待需求端的開啟，通常情況下8月份需求會逐步提升，后續(xù)需重點關注，預計近期價格水平弱勢震蕩為主，庫存或小幅增加。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：51.54萬噸，較上期上漲8.26萬噸，環(huán)比漲19.09%，庫存趨勢由跌轉漲。主因適逢月底月初，生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力不大，多挺價出貨；而下游工廠需求難有提振，開工率維持低位，成交放緩。其次因為近期開車裝置較多，產(chǎn)能利用率維持上漲趨勢，供應增多，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲。

圖2 2023-2025年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

截止到2025年8月2日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為57.57萬噸，較上周期+1.40萬噸，環(huán)比2.49%，同比低10.11%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比2.57%，同比低18.20%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比3.35%，同比低58.83%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比2.84%，同比高65.39%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比1.40%，同比高110.44%。政策影響弱化后，市場走勢逐步回歸基本面，由于走勢不明朗，市場心態(tài)仍較謹慎，庫存水平小增。

圖3 2023-2025年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖（單位：萬噸）

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本周期（8月1日-8月7日）聚乙烯產(chǎn)量66.02萬噸，較上周上漲3.89%。其中華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在5.92%，華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度1.61%。8月檢修損失量減少，預計在40.43萬噸，環(huán)比-20.21%，同比+10.73%。

圖4 2023-2025年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金價格穩(wěn)定。截至目前LDPE價格在1010-1050美元/噸，LLDPE價格在815-870美元/噸。

近期一手盤市場報盤不多，但二手盤市場的成交情況有所改善，一方面因為關稅政策延期，部分企業(yè)存在趕訂單的情況，另外海運費價格下降，國內(nèi)外價差拉大，提升了轉口意愿。據(jù)統(tǒng)計，目前中國與東南亞各品種的平均價差在50美元/噸以上。后續(xù)需關注區(qū)域間價差變化、新報盤及需求情況，預計中國美金價格繼續(xù)弱勢震蕩為主。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游訂單跟進緩慢，開工率預計小幅上漲

預測：下周下游開工率預計維持漲勢，幅度在0.63%。分品種來看，農(nóng)膜、包裝膜、注塑行業(yè)開工率上漲幅度預計在1%以內(nèi)，管材開工率預計穩(wěn)定，拉絲行業(yè)開工率預計上漲3%，中空行業(yè)開工率預計下跌1%。農(nóng)膜訂單跟進緩慢，包裝膜企業(yè)開工穩(wěn)中運行，開工率預計小幅上漲。

1、供應增速大于需求增速

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導來看，原料端國際原油支撐連續(xù)減弱，且幅度較大，聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲較快，下游開工率上漲較慢，成交變化不大，去庫緩慢，聚乙烯價格走勢偏弱。其中HDPE價格下跌0.03%，LDPE價格上漲0.10%，LLDPE價格下跌1.02%。聚乙烯利潤調整，油制利潤上漲45.66%，煤制利潤下跌16.18%。

圖5 2024-2025年聚乙烯不同原料利潤走勢圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2、棚膜個別企業(yè)接到少量訂單，需求跟進有限

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在39.12%，較上周+0.39%，下周預計+0.63%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為13.07%，較前期+0.44%。農(nóng)膜市場仍處需求淡季，整體訂單跟進情況不佳。棚膜個別企業(yè)接到少量訂單，企業(yè)的開工率出現(xiàn)小幅提升，但相較于往年同期仍處于偏低水平。而地膜企業(yè)則以停機待產(chǎn)為主，僅少數(shù)企業(yè)維持零星的生產(chǎn)狀態(tài)。

PE包裝膜業(yè)來看，開工率為49.30%，較前期+0.59%。雖然需求跟進有限，實盤成交為主。但制品企業(yè)讓利出單，執(zhí)行訂單累計集中開工，部分日化包裝、冷凍、飲料瓶等外包裝訂單連續(xù)性尚可，短期內(nèi)開工小幅提升。

圖6 2023-2025年聚乙烯下游開工率走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

圖7 2023-2025年LLDPE/LDPE下游開工率走勢圖

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圖8 2023-2025年HDPE下游開工率走勢圖

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四、供應風險和地緣局勢不穩(wěn)定性并存，成本端支撐預計增強

預測：OPEC+維持增產(chǎn)，美國夏季出行高峰季提振需求，地緣局勢不穩(wěn)定性增強，近期美聯(lián)儲大概率維持當前的利率水平不變，預計下周國際油價或上漲，WTI或在64-68美元/桶、布倫特或在66-70美元/桶的區(qū)間運行。供應風險和地緣局勢不穩(wěn)定性并存，成本端支撐預計增強

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小514元/噸，利潤差擴大524元/噸，利潤上漲為主，僅煤制線型利潤下跌，幅度在55元/噸。（點值對比）

圖9 2024-2025年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖（元/噸）

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需矛盾不明顯且有一定韌性，聚乙烯預計區(qū)間整理為主

近期重點關注：供應回歸，下游補庫力度、庫存去化、成本端支撐。

表6 國內(nèi)聚乙烯市場供需平衡表預測

單位：萬噸

供應：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯供應預計先漲后跌。低點在第二周的64.51萬噸，高點在第一周的67.48萬噸。計劃停車裝置多在下周末，供應壓力預計下未來第二周小幅緩解。

需求：下周下游開工率預計維持漲勢，幅度在0.63%。分品種來看，農(nóng)膜、包裝膜、注塑行業(yè)開工率上漲幅度預計在1%以內(nèi)，管材開工率預計穩(wěn)定，拉絲行業(yè)開工率預計上漲3%，中空行業(yè)開工率預計下跌1%。農(nóng)膜訂單跟進緩慢，包裝膜企業(yè)開工穩(wěn)中運行，開工率預計小幅上漲。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工率小幅上漲0.5%左右。農(nóng)膜需求仍處于淡季，農(nóng)膜訂單跟進緩慢，企業(yè)平均開工率在短期內(nèi)仍將維持低位水平，受此影響，企業(yè)采購原料多以訂單需求為導向，保持按需采購的節(jié)奏，企業(yè)開工率或將呈現(xiàn)小幅波動的態(tài)勢

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率上漲1%左右。月初暫時觀望為主，市場交易氛圍相對平淡。食品、日化包裝膜袋零散單支撐開工有限，工業(yè)包裝膜長協(xié)訂單跟進零星，企業(yè)成品庫存維持低位。

成本面：

原油： OPEC+維持增產(chǎn)，美國夏季出行高峰季提振需求，地緣局勢不穩(wěn)定性增強，近期美聯(lián)儲大概率維持當前的利率水平不變，預計下周國際油價或上漲，WTI或在64-68美元/桶、布倫特或在66-70美元/桶的區(qū)間運行。

乙烯：下周期內(nèi)大榭石化DCC裝置新增商品量放量預期，華東區(qū)域貨源不足的局面可能會得到改善。另外，華東區(qū)域個別外采類下游衍生品將進入檢修狀態(tài)，市場外采體量減少。綜合來看，下周期乙烯價格繼續(xù)上漲空間不大。美金市場方面，美金貨源補給充足，價格暫無明顯上漲空間。

圖10 2024-2025年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖（元/噸，萬噸）

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結論（短期）：下周僅撫順石化、萬華化學全密度、連云港石化計劃停車大修，延長中煤大修后計劃開車，部分小修裝置開車，供應預計維持高位。下游需求開始向旺季過渡，雖然短期開工率上漲緩慢，但是中長期需求有好轉預期。近期消息面指引減弱，成本端預計止跌，等待進一步指引。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需矛盾不明顯，有一定韌性，預計區(qū)間整理為主，不排除謹慎推漲的可能，華北線型主流在7150-7350元/噸。

結論（中長期）：9月僅塔里木石化、鎮(zhèn)海煉化和上海賽科HDPE停車大修，暫無計劃投產(chǎn)新裝置，進口量預計呈減少趨勢，供應陸續(xù)回歸。下游需求有好轉預期，需求向旺季過渡加快，有一定支撐。社會樣本倉庫庫存也處于季節(jié)性下跌區(qū)間，而宏觀面等待進一步指引。所以中長期來看，9月聚乙烯市場預計震蕩上漲。

風險提示：

上漲風險：1.停車裝置增加，供應回歸不及預期。2.下游工廠補庫力度偏強。3.宏觀面連續(xù)釋放利好提振。4.去庫超預計加快。5.成本端支撐減弱。

下跌風險：1.供應如期上漲。2.下游工廠補庫力度持續(xù)偏弱。3.宏觀面無數(shù)據(jù)指引。4.成本端支撐減弱。5.庫存維持積累。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net