Mysteel解讀：銅精礦現(xiàn)貨TC跌破冶煉廠成本線

進(jìn)入一月份，銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)走低，現(xiàn)貨TC已經(jīng)跌至20美元中位附近，導(dǎo)致冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力越來(lái)越大，進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)的冶煉廠更為謹(jǐn)慎礦山招標(biāo)端，貿(mào)易商也激進(jìn)參與招標(biāo)，某秘魯?shù)V山投標(biāo)以10美元中低位結(jié)束部分市場(chǎng)參與者討論個(gè)別招標(biāo)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，但合同條款存在特殊性 2024年的銅精礦長(zhǎng)協(xié)簽訂推進(jìn)緩慢，長(zhǎng)單比例暫時(shí)整體下調(diào)。

主編視角

銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)再次擠壓冶煉利潤(rùn)

Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價(jià)2031-2176美元/干噸，周均價(jià)2158美元/干噸，較上周增加36美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場(chǎng)活躍度提高，成交跌破30美元/干噸，銅冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力再次增大目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)快訊

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC再次擠壓冶煉利潤(rùn)（01.22-01.26）

Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價(jià)2031-2176美元/干噸，周均價(jià)2158美元/干噸，較上周增加36美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場(chǎng)活躍度提高，成交跌破30美元/干噸，銅冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力再次增大目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險(xiǎn)本周CSPT召開(kāi)會(huì)議，小組成員呼吁聯(lián)合減產(chǎn) 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報(bào)-英文版》，021-26093897】 計(jì)價(jià)系數(shù)（內(nèi)貿(mào)-人民幣價(jià)）： 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)90.0%，較上周持平，23%品位銅精礦系數(shù)92.5%，較上周持平。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC跌破冶煉成本線（01.15-01.19）

Mysteel干凈銅精礦（26%）現(xiàn)貨價(jià)2110-2133美元/干噸，周均價(jià)2122美元/干噸，較上周減少9美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，銅冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力再次增大，市場(chǎng)活躍度一般，多數(shù)煉廠保持靜默等待目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險(xiǎn) 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報(bào)-英文版》，021-26093897】 計(jì)價(jià)系數(shù)（內(nèi)貿(mào)-人民幣價(jià)）： 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)90.0%，較上周增加0.2%，23%品位銅精礦系數(shù)92.5%，較上周增加0.2%。

周報(bào)

【新疆某銅冶煉廠】預(yù)計(jì)節(jié)后銅精礦市場(chǎng)加工費(fèi)無(wú)明顯改善

受訪人信息：新疆某銅冶煉廠 節(jié)后原料市場(chǎng)預(yù)計(jì)不會(huì)有明顯改善，銅礦供應(yīng)大格局不變，疊加煉廠大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，大小規(guī)模的煉廠情況都不明朗，如果加工費(fèi)進(jìn)一步下跌并維持在低位，銅冶煉環(huán)節(jié)皆會(huì)面臨一定壓力。

春節(jié)、國(guó)慶專(zhuān)題

【銅冶煉廠A】預(yù)計(jì)節(jié)后銅精礦計(jì)價(jià)系數(shù)穩(wěn)定運(yùn)行

客戶(hù)觀點(diǎn)：節(jié)后銅精礦計(jì)價(jià)系數(shù)繼續(xù)下行的趨勢(shì)不是特別明朗，因?yàn)橛?jì)價(jià)系數(shù)整體還是偏穩(wěn)定的，一般不會(huì)出現(xiàn)大漲或者大跌的極端現(xiàn)象，加之國(guó)內(nèi)礦多以長(zhǎng)單為主，年前大部分長(zhǎng)單都談完了，而且年前普遍已經(jīng)下降了1-2%，所以節(jié)后可能還是穩(wěn)定為主

銅

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅冶煉廠呼吁恢復(fù)銅精礦PP條款

2023年長(zhǎng)協(xié)談判在即，中國(guó)銅冶煉廠呼吁恢復(fù)價(jià)格分享?xiàng)l款（PP條款），打造整個(gè)銅產(chǎn)業(yè)的價(jià)值生態(tài)圈中國(guó)冶煉廠表示，銅冶煉廠是銅礦價(jià)值變現(xiàn)及服務(wù)人類(lèi)的重要環(huán)節(jié)，隨著中國(guó)愈來(lái)愈嚴(yán)格的環(huán)保要求，中國(guó)冶煉廠承擔(dān)了更大的投資環(huán)保壓力 價(jià)格分享?xiàng)l款（PP條款），是銅冶煉廠與供應(yīng)商之間達(dá)成的利益分享，即當(dāng)銅價(jià)高于指定觸發(fā)價(jià)格時(shí)，礦山給予冶煉廠一定補(bǔ)貼，當(dāng)銅價(jià)低于指定觸發(fā)價(jià)格時(shí)，冶煉廠給予礦山一定補(bǔ)貼。

主編視角

我的有色：銅三大原料冶煉利潤(rùn)解析—銅精礦冶煉已現(xiàn)盈利空間

因我國(guó)銅精礦需求增速?lài)?yán)重高于海外銅精礦供應(yīng)增速，由此導(dǎo)致銅精礦供應(yīng)趨緊，銅精礦加工費(fèi)TC持續(xù)下滑2020年海外疫情進(jìn)一步加劇這種不平衡 二.銅冶煉企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)水平分析 1.銅精礦 據(jù)我的有色網(wǎng)測(cè)算，截至4月9日，銅精礦現(xiàn)貨冶煉平均利潤(rùn)為虧損78元/噸。

主編視角

全球銅供應(yīng)短缺預(yù)期加??？嘉能可據(jù)悉將關(guān)停加拿大銅冶煉廠

全球冶煉行業(yè)利潤(rùn)今年持續(xù)下滑，原因在于銅精礦供應(yīng)緊張導(dǎo)致加工費(fèi)承壓冶煉廠通常向礦山收取加工與精煉費(fèi)用以將銅精礦轉(zhuǎn)化為精煉銅然而，自去年以來(lái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)加工費(fèi)已轉(zhuǎn)為負(fù)值，意味著冶煉廠必須倒貼資金購(gòu)買(mǎi)精礦，而非獲得報(bào)酬

聚焦

Mysteel：干凈銅精礦遠(yuǎn)期現(xiàn)貨周均價(jià)（2025年11月7日）

本周，Mysteel干凈銅精礦周均TC-42.1美元/干噸，環(huán)比上一周漲0.35美元/干噸；Mysteel干凈銅精礦周均現(xiàn)貨價(jià)2861美元/干噸，環(huán)比上一周跌59美元/干噸。

銅礦加工費(fèi)周均價(jià)

印尼Amman Mineral公司：距獲得出口許可證再進(jìn)一步

”并補(bǔ)充稱(chēng)，這也將確保采礦作業(yè)得以繼續(xù)進(jìn)行 自 2023 年年中以來(lái)，印尼已禁止銅精礦及其他原礦出口，旨在推動(dòng)國(guó)內(nèi)對(duì)這類(lèi)金屬的加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展不過(guò)，此前印尼允許 Amman Mineral 出口銅精礦至 2024 年 12 月按計(jì)劃，該公司需在此日期前建成一座冶煉廠但今年 7 月至 8 月期間，該冶煉廠的閃速吹煉爐與硫酸裝置出現(xiàn)損壞，導(dǎo)致冶煉廠暫時(shí)停產(chǎn) Amman Mineral 表示，相關(guān)維修工作或?qū)⒂?2026 年上半年完成。

上游企業(yè)

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)TC小幅下跌（11.3-11.7）

本周內(nèi)貿(mào)礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較為穩(wěn)定國(guó)內(nèi)銅精礦系數(shù)因品質(zhì)和地區(qū)不同有所差異，云南省某煉廠到廠系數(shù)在96.8-97%左右；河南某冶煉廠拿貨系數(shù)在95.5%；煉廠表示現(xiàn)階段冰銅價(jià)格可能高達(dá)98%左右，使用冰銅成本不劃算 對(duì)于明年銅精礦計(jì)價(jià)系數(shù)的走勢(shì)，市場(chǎng)各方觀點(diǎn)分化明顯：部分參與者認(rèn)為，當(dāng)前的系數(shù)水平已接近行業(yè)可接受的底線，后續(xù)難以承受進(jìn)一步下調(diào)；另一部分則指出，預(yù)計(jì)明年銅礦供應(yīng)將面臨更為緊張的局面，這可能導(dǎo)致計(jì)價(jià)系數(shù)存在較大的下行空間。

周報(bào)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落基本面原料端，銅精礦供給偏緊局面并未好轉(zhuǎn)，TC費(fèi)用徘徊于負(fù)值區(qū)間，礦價(jià)堅(jiān)挺銅價(jià)成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數(shù)較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能受限，此外冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格有回落跡象，冶煉利潤(rùn)亦受影響，生產(chǎn)積極性走弱，國(guó)內(nèi)精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價(jià)偏高位運(yùn)行一定程度影響下游采買(mǎi)補(bǔ)庫(kù)策略，下游暫以壓價(jià)采購(gòu)、保持剛需預(yù)期方面，整體消費(fèi)預(yù)期向好，隨著銅價(jià)回調(diào)，下游需求或有釋放。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：干凈銅精礦遠(yuǎn)期現(xiàn)貨月均價(jià)（2025年10月）

本周，Mysteel干凈銅精礦月均TC-41.43美元/干噸，環(huán)比上一月跌0.65美元/干噸；Mysteel干凈銅精礦月均現(xiàn)貨價(jià)2875美元/干噸，環(huán)比上一月漲203美元/干噸。

銅礦加工費(fèi)月均價(jià)

Mysteel日?qǐng)?bào)：下游補(bǔ)庫(kù)需求疲軟 廢銅交投謹(jǐn)慎對(duì)待

六、預(yù)測(cè) 消息面，坦桑尼亞與贊比亞的邊境重開(kāi)，運(yùn)輸恢復(fù)，目前港口運(yùn)作仍暫停，可能影響到11月下旬到貨減少美國(guó)10月乘用車(chē)銷(xiāo)量同比下滑4.7%，因10月開(kāi)始的新財(cái)年取消了電動(dòng)車(chē)購(gòu)買(mǎi)補(bǔ)貼，9月出現(xiàn)搶購(gòu)，10月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比下降25%基本面上，銅精礦供給偏緊局面并未好轉(zhuǎn)，TC費(fèi)用徘徊于負(fù)值區(qū)間，礦價(jià)堅(jiān)挺銅價(jià)成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數(shù)較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能受限，此外冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格有回落跡象，冶煉利潤(rùn)亦受影響，生產(chǎn)積極性走弱，國(guó)內(nèi)精銅供給量或逐步收斂。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)偏弱震蕩 廢銅市場(chǎng)成交冷清（11.1-11.7）

美國(guó)10月乘用車(chē)銷(xiāo)量同比下滑4.7%，因10月開(kāi)始的新財(cái)年取消了電動(dòng)車(chē)購(gòu)買(mǎi)補(bǔ)貼，9月出現(xiàn)搶購(gòu)，10月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比下降25%基本面上，銅精礦供給偏緊局面并未好轉(zhuǎn)，TC費(fèi)用徘徊于負(fù)值區(qū)間，礦價(jià)堅(jiān)挺銅價(jià)成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數(shù)較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能受限，此外冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格有回落跡象，冶煉利潤(rùn)亦受影響，生產(chǎn)積極性走弱，國(guó)內(nèi)精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價(jià)偏高位運(yùn)行一定程度影響下游采買(mǎi)補(bǔ)庫(kù)策略，下游暫以壓價(jià)采購(gòu)、保持剛需。

周報(bào)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約小幅反彈

隔夜滬銅主力合約小幅反彈，基本面原料端，銅精礦供給偏緊局面并未好轉(zhuǎn)，TC費(fèi)用徘徊于負(fù)值區(qū)間，礦價(jià)堅(jiān)挺銅價(jià)成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數(shù)較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能受限，此外冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格有回落跡象，冶煉利潤(rùn)亦受影響，生產(chǎn)積極性走弱，國(guó)內(nèi)精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價(jià)偏高位運(yùn)行一定程度影響下游采買(mǎi)補(bǔ)庫(kù)策略，下游暫以壓價(jià)采購(gòu)、保持剛需預(yù)期方面，整體消費(fèi)預(yù)期向好，隨著銅價(jià)回調(diào)，下游需求或有釋放。

期貨公司評(píng)論

據(jù)稱(chēng)嘉能可考慮關(guān)閉加拿大最大銅冶煉廠

據(jù)報(bào)道，嘉能可（Glencore）正計(jì)劃逐步關(guān)停其Horne 冶煉廠—— 加拿大最大的銅金屬生產(chǎn)廠，原因是環(huán)保升級(jí)成本與運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高 這家瑞士大宗商品巨頭目前運(yùn)營(yíng)著Horne 冶煉廠與加拿大銅精煉廠（CCR），兩座工廠均位于魁北克省其中，Horne 冶煉廠負(fù)責(zé)將銅精礦加工成銅陽(yáng)極，再由CCR 精煉廠進(jìn)一步加工為銅陰極 盡管嘉能可未公布這兩座工廠的具體產(chǎn)量數(shù)據(jù)，但據(jù)行業(yè)消息人士的說(shuō)法稱(chēng)，其年產(chǎn)量合計(jì)超過(guò) 30 萬(wàn)噸，所產(chǎn)銅金屬大部分銷(xiāo)往美國(guó)。

行業(yè)快訊

Mysteel：崩塌的銅精礦加工費(fèi)是否可持續(xù)？

且部分礦企尤其是擁有冶煉廠的礦企，例如自由港麥克莫蘭公司（Freeport McMoRan Inc.），已經(jīng)意識(shí)到全產(chǎn)業(yè)鏈和諧共贏的重要性，其高管在接受采訪時(shí)表示，公司計(jì)劃脫離支撐全球銅精礦銷(xiāo)售的基準(zhǔn)定價(jià)體系，以保障冶煉廠的盈利能力但多數(shù)業(yè)內(nèi)人士表示，這些行為對(duì)銅精礦加工費(fèi)的支撐作用有限，未來(lái)加工費(fèi)的走勢(shì)更多的還是看市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu) 綜合以上分析，全球銅精礦加工費(fèi)正經(jīng)歷歷史性低位階段，這一局面是供需結(jié)構(gòu)性失衡與產(chǎn)業(yè)鏈博弈共同作用的結(jié)果。

主編視角

Mysteel：2025年11月5日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：干凈銅精礦現(xiàn)貨TC主要在-40到-43區(qū)間上下震蕩，交投氛圍較為謹(jǐn)慎冶煉廠近期采購(gòu)貨物量較少，市場(chǎng)成交持續(xù)清淡，更多關(guān)注長(zhǎng)單談判，但分歧較大近期報(bào)盤(pán)多在-40中低位，未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)較為嚴(yán)峻 再生銅：昨日市場(chǎng)交投持續(xù)冷清上游出貨意愿不高，且忙于交付早前訂單，對(duì)新購(gòu)入廢銅普遍壓價(jià)，甚至交易時(shí)間有所縮短下游加工企業(yè)采購(gòu)意愿同樣低迷，受限于終端處于觀望狀態(tài)，即便是精廢價(jià)差有優(yōu)勢(shì)的情況下，也難以完全兌現(xiàn)利潤(rùn)，對(duì)高價(jià)原料謹(jǐn)慎對(duì)待。

行情簡(jiǎn)評(píng)