倫銅價(jià)格繼續(xù)走高，印尼銅礦停產(chǎn)或加劇全球供應(yīng)緊張

周一（9月29日），倫敦金屬交易所（LME）銅期貨漲超2%，繼上周大漲后繼續(xù)走高 當(dāng)天，美股銅金屬板塊也明顯走強(qiáng)，Hudbay Minerals漲7.42%，Ero Copper漲7.14%，Taseko Mines漲4.44%，麥克莫蘭銅金漲3.83%，南方銅業(yè)漲3.5%。

聚焦

Sumitomo Metal以15億美元的價(jià)格出售Sierra Gorda銅礦的權(quán)益

日本住友金屬礦業(yè)(Sumitomo Metal)和住友商事社(Sumitomo Corp)同意以約15億美元的價(jià)格將旗下位于智利的Sierra Gorda銅礦的權(quán)益出售給澳大利亞South32公司，交15億美元的交易價(jià)格包括12億美元的礦產(chǎn)轉(zhuǎn)讓費(fèi)和3.5億美元的與銅價(jià)相關(guān)的付款原先Sumitomo Metal持有31.5%的權(quán)益，Sumitomo Corp持有13.5%的股份，KGHM KGH.WA持有55%的權(quán)益。

上游企業(yè)

【知名銅礦企】預(yù)判2021年倫銅價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在6500-9000美元之間

受訪(fǎng)人信息：知名銅礦企 分析師 客戶(hù)觀(guān)點(diǎn)：最近銅價(jià)整體在狹窄區(qū)間里震蕩，估計(jì)春節(jié)過(guò)后選擇突破 央行流動(dòng)性的收緊加上美元上行可能促使銅價(jià)選擇短期向下突破但是中長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)端擾動(dòng)不斷，低庫(kù)存疊加經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期，銅基本面仍向好所以短期的調(diào)整過(guò)后，看好銅價(jià)二三季度繼續(xù)上攻預(yù)判2021年倫銅價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在6500-9000美元之間。

銅

Mysteel日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)采銷(xiāo)情緒低迷 廢銅價(jià)格日內(nèi)多調(diào)

此外，受稅收政策調(diào)整影響，部分下游銅廠(chǎng)已暫停報(bào)價(jià)與收貨，市場(chǎng)需求因此受到抑制，整體市場(chǎng)成交表現(xiàn)低迷 六、預(yù)測(cè) 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2025年10月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI為49%，前值為49.8%，較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)基本面方面，銅礦資源偏緊，印尼銅礦端事故預(yù)計(jì)將影響全球銅供應(yīng)至明年，銅精礦庫(kù)存有回升，但依然大幅偏低于去年同期，目前長(zhǎng)協(xié)訂單價(jià)格依然在談判中，但就銅精礦緊張格局之下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)此次長(zhǎng)協(xié)定價(jià)將位于零或出現(xiàn)負(fù)值的水平。

日?qǐng)?bào)

Mysteel解讀：“高成本、低需求”困境持續(xù) 10月銅棒產(chǎn)量小幅下跌

面對(duì)“高成本、低需求”的市場(chǎng)環(huán)境，下游企業(yè)繼續(xù)采取低庫(kù)存運(yùn)行策略，采購(gòu)以剛性補(bǔ)庫(kù)為主，整體觀(guān)望情緒依然濃厚 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 展望11月，銅棒市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù) "高成本、低需求" 下的震蕩格局，供應(yīng)端受全球銅礦擾動(dòng)及國(guó)內(nèi)政策面影響持續(xù)偏緊，為價(jià)格提供底部支撐；需求端呈現(xiàn)顯著分化，傳統(tǒng)建筑衛(wèi)浴等領(lǐng)域維持疲軟，而新能源、電網(wǎng)投資等新興需求提供結(jié)構(gòu)性支撐。

主編視角

Mysteel月報(bào)：機(jī)械行業(yè)月報(bào)（2025-10）

基本面，全球銅礦現(xiàn)貨TC費(fèi)用跌至-40.8美元/噸歷史低位；海外礦山擾動(dòng)，如印尼Grasberg銅礦因泥石流停產(chǎn)，智利Codelco罷工持續(xù)，TECK旗下礦山產(chǎn)量指引下修，加劇原料緊張預(yù)期需求端分化，新能源韌性較強(qiáng)，新能源汽車(chē)方面產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)維持良好健康狀態(tài)，支撐高端銅材需求；但傳統(tǒng)領(lǐng)域房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下滑，國(guó)網(wǎng)完成情況疲弱近期下游消費(fèi)受限于價(jià)格上漲，市場(chǎng)新增訂單量有限，下游近期提貨表現(xiàn)也并不理想，需求端整體呈現(xiàn)一個(gè)較弱的狀態(tài)，并未有明顯的旺季特征體現(xiàn)。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)TC小幅下跌（11.3-11.7）

本周內(nèi)貿(mào)礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較為穩(wěn)定國(guó)內(nèi)銅精礦系數(shù)因品質(zhì)和地區(qū)不同有所差異，云南省某煉廠(chǎng)到廠(chǎng)系數(shù)在96.8-97%左右；河南某冶煉廠(chǎng)拿貨系數(shù)在95.5%；煉廠(chǎng)表示現(xiàn)階段冰銅價(jià)格可能高達(dá)98%左右，使用冰銅成本不劃算 對(duì)于明年銅精礦計(jì)價(jià)系數(shù)的走勢(shì)，市場(chǎng)各方觀(guān)點(diǎn)分化明顯：部分參與者認(rèn)為，當(dāng)前的系數(shù)水平已接近行業(yè)可接受的底線(xiàn)，后續(xù)難以承受進(jìn)一步下調(diào)；另一部分則指出，預(yù)計(jì)明年銅礦供應(yīng)將面臨更為緊張的局面，這可能導(dǎo)致計(jì)價(jià)系數(shù)存在較大的下行空間。

周報(bào)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落基本面原料端，銅精礦供給偏緊局面并未好轉(zhuǎn)，TC費(fèi)用徘徊于負(fù)值區(qū)間，礦價(jià)堅(jiān)挺銅價(jià)成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數(shù)較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能受限，此外冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格有回落跡象，冶煉利潤(rùn)亦受影響，生產(chǎn)積極性走弱，國(guó)內(nèi)精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價(jià)偏高位運(yùn)行一定程度影響下游采買(mǎi)補(bǔ)庫(kù)策略，下游暫以壓價(jià)采購(gòu)、保持剛需預(yù)期方面，整體消費(fèi)預(yù)期向好，隨著銅價(jià)回調(diào)，下游需求或有釋放。

期貨公司評(píng)論

Mysteel月報(bào)：船舶行業(yè)月報(bào)（2025-10）

綜上所述，預(yù)計(jì)11月型鋼市場(chǎng)價(jià)格若無(wú)利好因素支撐下，或?qū)⒊掷m(xù)弱勢(shì)運(yùn)行 （3）銅：預(yù)計(jì)11月份銅價(jià)將持續(xù)高位震蕩 當(dāng)前銅價(jià)波動(dòng)已深度綁定宏觀(guān)變量美國(guó)方面，政府持續(xù)停擺，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期擴(kuò)大，美元走弱，為銅價(jià)提供宏觀(guān)支撐但中美貿(mào)易關(guān)系走向也是牽擾銅價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，10月24-27日中美雙方在馬來(lái)西亞進(jìn)行商務(wù)磋商基本面，全球銅礦現(xiàn)貨TC費(fèi)用跌至-40.8美元/噸歷史低位；海外礦山擾動(dòng)，如印尼Grasberg銅礦因泥石流停產(chǎn)，智利Codelco罷工持續(xù)，TECK旗下礦山產(chǎn)量指引下修，加劇原料緊張預(yù)期。

船舶

寶城期貨：宏觀(guān)面與產(chǎn)業(yè)面共振 銅市維持短空長(zhǎng)多思路

9月下旬以來(lái)，滬銅在宏觀(guān)政策寬松預(yù)期與銅礦供應(yīng)收縮擔(dān)憂(yōu)共同推動(dòng)下，增倉(cāng)上行趨勢(shì)顯著進(jìn)入10月中旬，由于外圍局勢(shì)不穩(wěn)，銅價(jià)高位震蕩加劇10月中下旬，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，滬銅價(jià)格重拾升勢(shì)，并接連突破年內(nèi)及近5年高點(diǎn)然而，至10月底，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放鷹派信號(hào)，疊加倫敦銅價(jià)已處于高位，銅價(jià)出現(xiàn)階段性沖高回落 行業(yè)政策助力 從宏觀(guān)環(huán)境來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)已啟動(dòng)連續(xù)降息，全球貨幣政策也同步轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷?，為銅價(jià)提供了有利金融環(huán)境。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)12月降息方向不明 有色金屬多數(shù)飄紅

其中精銅桿訂單量為0.80萬(wàn)噸，較上一交易日減0.53萬(wàn)噸，環(huán)比降幅39.70%再生銅桿訂單量為0.26萬(wàn)噸，較上一交易日減0.04萬(wàn)噸，環(huán)比降幅14.24%；實(shí)際成交價(jià)格85100-85400元/噸自提，85300-85500元/噸送到 ◎【智利10月對(duì)華銅礦出口量維持高位】11月06日訊，智利海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，智利10月銅出口量為173700噸，當(dāng)月對(duì)中國(guó)出口銅42373噸。

有色聚焦

Mysteel日?qǐng)?bào)：下游補(bǔ)庫(kù)需求疲軟 廢銅交投謹(jǐn)慎對(duì)待

六、預(yù)測(cè) 消息面，坦桑尼亞與贊比亞的邊境重開(kāi)，運(yùn)輸恢復(fù)，目前港口運(yùn)作仍暫停，可能影響到11月下旬到貨減少美國(guó)10月乘用車(chē)銷(xiāo)量同比下滑4.7%，因10月開(kāi)始的新財(cái)年取消了電動(dòng)車(chē)購(gòu)買(mǎi)補(bǔ)貼，9月出現(xiàn)搶購(gòu)，10月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比下降25%基本面上，銅精礦供給偏緊局面并未好轉(zhuǎn)，TC費(fèi)用徘徊于負(fù)值區(qū)間，礦價(jià)堅(jiān)挺銅價(jià)成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數(shù)較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能受限，此外冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格有回落跡象，冶煉利潤(rùn)亦受影響，生產(chǎn)積極性走弱，國(guó)內(nèi)精銅供給量或逐步收斂。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)偏弱震蕩 廢銅市場(chǎng)成交冷清（11.1-11.7）

美國(guó)10月乘用車(chē)銷(xiāo)量同比下滑4.7%，因10月開(kāi)始的新財(cái)年取消了電動(dòng)車(chē)購(gòu)買(mǎi)補(bǔ)貼，9月出現(xiàn)搶購(gòu)，10月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比下降25%基本面上，銅精礦供給偏緊局面并未好轉(zhuǎn)，TC費(fèi)用徘徊于負(fù)值區(qū)間，礦價(jià)堅(jiān)挺銅價(jià)成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數(shù)較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能受限，此外冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格有回落跡象，冶煉利潤(rùn)亦受影響，生產(chǎn)積極性走弱，國(guó)內(nèi)精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價(jià)偏高位運(yùn)行一定程度影響下游采買(mǎi)補(bǔ)庫(kù)策略，下游暫以壓價(jià)采購(gòu)、保持剛需。

周報(bào)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約小幅反彈

隔夜滬銅主力合約小幅反彈，基本面原料端，銅精礦供給偏緊局面并未好轉(zhuǎn)，TC費(fèi)用徘徊于負(fù)值區(qū)間，礦價(jià)堅(jiān)挺銅價(jià)成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數(shù)較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能受限，此外冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格有回落跡象，冶煉利潤(rùn)亦受影響，生產(chǎn)積極性走弱，國(guó)內(nèi)精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價(jià)偏高位運(yùn)行一定程度影響下游采買(mǎi)補(bǔ)庫(kù)策略，下游暫以壓價(jià)采購(gòu)、保持剛需預(yù)期方面，整體消費(fèi)預(yù)期向好，隨著銅價(jià)回調(diào)，下游需求或有釋放。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：商品與金融屬性共振，滬銅估值中樞上移

10月，在商品屬性與金融屬性的共振下，滬銅價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)新高，估值中樞也同步上移商品屬性驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自銅礦供應(yīng)擾動(dòng)，2025年以來(lái)相繼有Kamoa-Kakula銅礦、El Teniente銅礦和Grasberg銅礦等多座大型礦山局部或全部停產(chǎn)，導(dǎo)致全球銅供需由緊平衡轉(zhuǎn)向短缺格局金融屬性驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)于9月再次啟動(dòng)降息進(jìn)程，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾還暗示將停止縮表，流動(dòng)性寬松進(jìn)一步支撐銅價(jià)表現(xiàn) 從銅基本面角度來(lái)看，銅礦供應(yīng)面臨資本開(kāi)支不足和品位下滑的雙重制約。

國(guó)內(nèi)資訊

瑞達(dá)期貨：滬銅主力合約低開(kāi)小幅反彈

滬銅主力合約低開(kāi)小幅反彈基本面原料端，銅精礦供給偏緊局面并未好轉(zhuǎn)，TC費(fèi)用徘徊于負(fù)值區(qū)間，礦價(jià)堅(jiān)挺銅價(jià)成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數(shù)較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能受限，此外冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格有回落跡象，冶煉利潤(rùn)亦受影響，生產(chǎn)積極性走弱，國(guó)內(nèi)精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價(jià)偏高位運(yùn)行一定程度影響下游采買(mǎi)補(bǔ)庫(kù)策略，下游暫以壓價(jià)采購(gòu)、保持剛需預(yù)期方面，整體消費(fèi)預(yù)期向好，隨著銅價(jià)回調(diào)，下游需求或有釋放。

期貨公司評(píng)論

艾芬豪礦業(yè)：第三季度卡莫阿–卡庫(kù)拉出售6.2萬(wàn)噸銅?

21 預(yù)計(jì)普拉特瑞夫?qū)⒊蔀槿虺杀咀畹偷闹饕K族金屬生產(chǎn)商，估計(jì) II 期礦山服務(wù)年限期間的總現(xiàn)金成本為599美元/盎司3PE+Au (扣除鎳和副產(chǎn)銅)，與2025年10月24日1,900美元/盎司3PE+Au的一籃子現(xiàn)貨價(jià)格相比，毫不遜色 22 艾芬豪繼續(xù)在毗鄰卡莫阿–卡庫(kù)拉銅礦的西部前沿探礦權(quán)進(jìn)行勘查。

國(guó)際資訊

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱 基本面原料端，銅精礦供給偏緊局面并未好轉(zhuǎn)，TC費(fèi)用徘徊于負(fù)值區(qū)間，礦價(jià)堅(jiān)挺銅價(jià)成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數(shù)較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能受限，此外冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格有回落跡象，冶煉利潤(rùn)亦受影響，生產(chǎn)積極性走弱，國(guó)內(nèi)精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價(jià)偏高位運(yùn)行一定程度影響下游采買(mǎi)補(bǔ)庫(kù)策略，下游暫以壓價(jià)采購(gòu)、保持剛需預(yù)期方面，整體消費(fèi)預(yù)期向好，隨著銅價(jià)回調(diào)，下游需求或有釋放。

期貨公司評(píng)論

分析人士：關(guān)注“金銅比回歸”交易

高盛、美銀等知名機(jī)構(gòu)此前預(yù)判銅市將進(jìn)入“結(jié)構(gòu)性緊缺”階段，并上調(diào)了銅價(jià)預(yù)期另一方面，供應(yīng)擾動(dòng)進(jìn)一步導(dǎo)致市場(chǎng)看多情緒升溫從9月份開(kāi)始，全球銅礦領(lǐng)域“意外”頻出：印尼Grasberg銅礦事件、剛果（金）部分銅金礦項(xiàng)目減產(chǎn)等，直接加劇了全球銅礦和精銅供應(yīng)緊張的局面，推動(dòng)LME銅價(jià)持續(xù)上行 展大鵬認(rèn)為，盡管存在一些宏觀(guān)事件擾動(dòng)，但銅市“供需錯(cuò)配”的底層邏輯并沒(méi)有改變，所以價(jià)格中樞上移符合市場(chǎng)預(yù)期。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅震蕩走勢(shì)，基本面原料端，銅精礦供給偏緊局面并未好轉(zhuǎn)，TC費(fèi)用徘徊于負(fù)值區(qū)間，礦價(jià)堅(jiān)挺銅價(jià)成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數(shù)較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能受限，此外冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格有回落跡象，冶煉利潤(rùn)亦受影響，生產(chǎn)積極性走弱，國(guó)內(nèi)精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價(jià)偏高位運(yùn)行一定程度影響下游采買(mǎi)補(bǔ)庫(kù)策略，下游暫以壓價(jià)采購(gòu)、保持剛需預(yù)期方面，整體消費(fèi)預(yù)期向好，隨著銅價(jià)回調(diào)，下游需求或有釋放。

期貨公司評(píng)論