Mysteel周報：銅精礦現貨市場TC小幅下跌（11.3-11.7）

本周內貿礦現貨市場活躍度較為穩(wěn)定國內銅精礦系數因品質和地區(qū)不同有所差異，云南省某煉廠到廠系數在96.8-97%左右；河南某冶煉廠拿貨系數在95.5%；煉廠表示現階段冰銅價格可能高達98%左右，使用冰銅成本不劃算 對于明年銅精礦計價系數的走勢，市場各方觀點分化明顯：部分參與者認為，當前的系數水平已接近行業(yè)可接受的底線，后續(xù)難以承受進一步下調；另一部分則指出，預計明年銅礦供應將面臨更為緊張的局面，這可能導致計價系數存在較大的下行空間。

周報

Mysteel日報：市場采銷情緒低迷 廢銅價格日內多調

此外，受稅收政策調整影響，部分下游銅廠已暫停報價與收貨，市場需求因此受到抑制，整體市場成交表現低迷 六、預測 根據國家統(tǒng)計局公布數據顯示，2025年10月國內制造業(yè)PMI為49%，前值為49.8%，較上月回落0.8個百分點基本面方面，銅礦資源偏緊，印尼銅礦端事故預計將影響全球銅供應至明年，銅精礦庫存有回升，但依然大幅偏低于去年同期，目前長協(xié)訂單價格依然在談判中，但就銅精礦緊張格局之下，市場預計此次長協(xié)定價將位于零或出現負值的水平。

日報

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落基本面原料端，銅精礦供給偏緊局面并未好轉，TC費用徘徊于負值區(qū)間，礦價堅挺銅價成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產能受限，此外冶煉副產品硫酸價格有回落跡象，冶煉利潤亦受影響，生產積極性走弱，國內精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價偏高位運行一定程度影響下游采買補庫策略，下游暫以壓價采購、保持剛需預期方面，整體消費預期向好，隨著銅價回調，下游需求或有釋放。

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Mysteel日報：下游補庫需求疲軟 廢銅交投謹慎對待

六、預測 消息面，坦桑尼亞與贊比亞的邊境重開，運輸恢復，目前港口運作仍暫停，可能影響到11月下旬到貨減少美國10月乘用車銷量同比下滑4.7%，因10月開始的新財年取消了電動車購買補貼，9月出現搶購，10月電動車銷量環(huán)比下降25%基本面上，銅精礦供給偏緊局面并未好轉，TC費用徘徊于負值區(qū)間，礦價堅挺銅價成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產能受限，此外冶煉副產品硫酸價格有回落跡象，冶煉利潤亦受影響，生產積極性走弱，國內精銅供給量或逐步收斂。

日報

Mysteel周報：銅價偏弱震蕩 廢銅市場成交冷清（11.1-11.7）

美國10月乘用車銷量同比下滑4.7%，因10月開始的新財年取消了電動車購買補貼，9月出現搶購，10月電動車銷量環(huán)比下降25%基本面上，銅精礦供給偏緊局面并未好轉，TC費用徘徊于負值區(qū)間，礦價堅挺銅價成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產能受限，此外冶煉副產品硫酸價格有回落跡象，冶煉利潤亦受影響，生產積極性走弱，國內精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價偏高位運行一定程度影響下游采買補庫策略，下游暫以壓價采購、保持剛需。

周報

Mysteel：2025年10月30日銅產業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現貨市場近期無明顯變化，加工費持續(xù)承壓的態(tài)勢，交投氛圍冷清據Mysteel調研，最近vale的兩個礦山招標5萬噸，成交價格在-90美元中位CSPT召開季度會議，不敲定2025年第四季度銅精礦現貨TC指導價，會上呼吁聯(lián)合減產，規(guī)定加工費的底線2025年第一季度銅精礦現貨TC指導價為25美元/干噸，第二三季度均未設定指導價 電解銅：10月29日，根據Mysteel調研的國內56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè))當日電解銅現貨成交量為2.04萬噸，較上個交易日減少0.1萬噸，環(huán)比減少4.70%。

行情簡評

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約小幅反彈

隔夜滬銅主力合約小幅反彈，基本面原料端，銅精礦供給偏緊局面并未好轉，TC費用徘徊于負值區(qū)間，礦價堅挺銅價成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產能受限，此外冶煉副產品硫酸價格有回落跡象，冶煉利潤亦受影響，生產積極性走弱，國內精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價偏高位運行一定程度影響下游采買補庫策略，下游暫以壓價采購、保持剛需預期方面，整體消費預期向好，隨著銅價回調，下游需求或有釋放。

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瑞達期貨：滬銅主力合約低開小幅反彈

滬銅主力合約低開小幅反彈基本面原料端，銅精礦供給偏緊局面并未好轉，TC費用徘徊于負值區(qū)間，礦價堅挺銅價成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產能受限，此外冶煉副產品硫酸價格有回落跡象，冶煉利潤亦受影響，生產積極性走弱，國內精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價偏高位運行一定程度影響下游采買補庫策略，下游暫以壓價采購、保持剛需預期方面，整體消費預期向好，隨著銅價回調，下游需求或有釋放。

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Mysteel：2025年10月28日銅產業(yè)早讀

銅精礦：昨日銅精礦現貨TC持穩(wěn)，部分中型煉廠存在貨源缺口，但心理價位與市場行情存在差距，實際成交有限部分煉廠維持較低開工率，但暫未對現貨價格有明顯沖擊預計短期內銅精礦主流加工費仍在-40美元低位波動 電解銅：昨日根據Mysteel調研的國內56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè))當日電解銅現貨成交量為1.86萬噸，較上個交易日減少0.99萬噸，環(huán)比減少34.72%。

行情簡評

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱 基本面原料端，銅精礦供給偏緊局面并未好轉，TC費用徘徊于負值區(qū)間，礦價堅挺銅價成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產能受限，此外冶煉副產品硫酸價格有回落跡象，冶煉利潤亦受影響，生產積極性走弱，國內精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價偏高位運行一定程度影響下游采買補庫策略，下游暫以壓價采購、保持剛需預期方面，整體消費預期向好，隨著銅價回調，下游需求或有釋放。

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瑞達期貨：隔夜滬銅震蕩走勢

隔夜滬銅震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦供給偏緊局面并未好轉，TC費用徘徊于負值區(qū)間，礦價堅挺銅價成本支撐較為穩(wěn)固供給方面，由于檢修家數較多，加之銅礦以及粗銅供給偏緊張，冶煉產能受限，此外冶煉副產品硫酸價格有回落跡象，冶煉利潤亦受影響，生產積極性走弱，國內精銅供給量或逐步收斂需求方面，銅價偏高位運行一定程度影響下游采買補庫策略，下游暫以壓價采購、保持剛需預期方面，整體消費預期向好，隨著銅價回調，下游需求或有釋放。

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Mysteel周報：銅價刷新高后回落 廢銅市場成交不及預期（10.24-10.31）

預測 宏觀面上，習近平同美國總統(tǒng)特朗普在釜山舉行會晤商務部：中美經貿團隊達成三方面成果共識基本面上，銅精礦供給偏緊局面并未好轉，TC費用徘徊于負值區(qū)間，海外礦山擾動事件影響仍在，礦價保持堅挺供給方面，由于檢修家數較多，加之銅礦以及粗銅供給的緊張，冶煉產能或將受限，此外冶煉副產品硫酸價格有回落跡象，冶煉利潤亦受影響，開工率或將有所回落，國內精銅供給逐步收斂。

周報

Mysteel：高銅價下國內再生銅市場變化-“供需兩旺”

近期基于宏觀面多利好，加之銅精礦供應干擾，形成宏觀與基本面的共振，銅價屢創(chuàng)年內新高，國內再生銅價格持續(xù)跟漲，對于國內再生銅供需均產生較為顯著的影響 ，本篇文章主要是從再生銅供應和需求及短期預測三個方面來展開 數據來源：Mysteel 再生銅供應-國內供應好于進口端 首先國內再生銅供應端，再生銅價格的上漲，對于國內再生銅市場交投情緒有著明顯的提振作用，其核心邏輯是再生銅貿易商多為單邊低買高賣邏輯。

主編視角

Mysteel：崩塌的銅精礦加工費是否可持續(xù)？

近期銅價的偏強運行及產業(yè)政策影響的減弱，預計10-11月國內廢銅或如9月一般維持較為不錯的供應量但，近期銅價漲幅過大，需要警惕價格回調帶來的供應風險總體來看，廢銅供應預期依然偏緊，對銅礦供應緊缺有一定的補充，但補充能力較為有限 數據來源：Mysteel 銅精礦緊張并未完全有效傳導至中國冶煉端，除了受廢銅補充影響以外，另外一個比較重要的原因是中國銅冶煉廠維持盈利。

主編視角

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱基本面上，銅精礦供給偏緊局面并未好轉，TC費用徘徊于負值區(qū)間，海外礦山擾動事件影響仍在，礦價保持堅挺供給方面，由于檢修家數較多，加之銅礦以及粗銅供給的緊張，冶煉產能或將受限，此外冶煉副產品硫酸價格有回落跡象，冶煉利潤亦受影響，開工率或將有所回落，國內精銅供給逐步收斂需求方面，銅價受成本支撐以及海外宏觀情緒的影響保持高位運行，下游畏高情緒較濃，采取謹慎觀望的采購策略，現貨市場成交情緒偏淡，故高銅價對下游需求有所抑制。

期貨公司評論

Mysteel日報：廠家采購急劇縮量 廢銅價格多次下調

六、預測 宏觀面，商務部：中美經貿團隊達成三方面成果共識基本面上，銅精礦供給偏緊局面并未好轉，TC費用徘徊于負值區(qū)間，海外礦山擾動事件影響仍在，礦價保持堅挺供給方面，由于檢修家數較多，加之銅礦以及粗銅供給的緊張，冶煉產能或將受限，此外冶煉副產品硫酸價格有回落跡象，冶煉利潤亦受影響，開工率或將有所回落，國內精銅供給逐步收斂需求方面，銅價受成本支撐以及海外宏觀情緒的影響保持高位運行，下游畏高情緒較濃，采取謹慎觀望的采購策略，現貨市場成交情緒偏淡，故高銅價對下游需求有所抑制。

日報

瑞達期貨：高銅價對下游需求有所抑制

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面上，銅精礦供給偏緊局面并未好轉，TC費用徘徊于負值區(qū)間，海外礦山擾動事件影響仍在，礦價保持堅挺供給方面，由于檢修家數較多，加之銅礦以及粗銅供給的緊張，冶煉產能或將受限，此外冶煉副產品硫酸價格有回落跡象，冶煉利潤亦受影響，開工率或將有所回落，國內精銅供給逐步收斂需求方面，銅價受成本支撐以及海外宏觀情緒的影響保持高位運行，下游畏高情緒較濃，采取謹慎觀望的采購策略，現貨市場成交情緒偏淡，故高銅價對下游需求有所抑制。

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廣發(fā)期貨：商品與金融屬性共振，滬銅估值中樞上移

加之階段性罷工、停產等事件影響，供應增量十分有限，難以匹配日益增長的終端需求截至10月25日，國內銅精礦現貨加工費（TC）報-42.6美元／干噸，創(chuàng)歷史新低，冶煉廠對銅礦資源的競爭依然激烈盡管今年TC大幅下行，但由于硫酸等副產品收益良好，大型冶煉廠仍能維持一定的現金流，產量釋放并未受制約但若后續(xù)硫酸等副產品價格回落、TC維持低位，則冶煉廠面臨現金流虧損，可能出現階段性減產 需求端韌性較強，主要增量來源于中國。

國內資訊

瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強 基本面上，銅精礦供給偏緊局面并未好轉，TC費用徘徊于負值區(qū)間，海外礦山擾動事件影響仍在，礦價保持堅挺供給方面，由于檢修家數較多，加之銅礦以及粗銅供給的緊張，冶煉產能或將受限，此外冶煉副產品硫酸價格有回落跡象，冶煉利潤亦受影響，開工率或將有所回落，國內精銅供給逐步收斂需求方面，銅價受成本支撐以及海外宏觀情緒的影響保持高位運行，下游畏高情緒較濃，采取謹慎觀望的采購策略，現貨市場成交情緒偏淡，故高銅價對下游需求有所抑制。

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規(guī)上有色企業(yè)前三季度利潤總額同比增長18.7%

陳學森表示，2025年以來，我國有色金屬行業(yè)在復雜環(huán)境中展現較強發(fā)展韌性，稀有金屬管控政策戰(zhàn)略意義突出，關鍵礦產資源保障體系持續(xù)夯實，協(xié)會橋梁紐帶作用有效發(fā)揮協(xié)會預計，全年有色金屬工業(yè)增加值增幅在6%左右，十種常用有色金屬產量將達到8000萬噸左右；銅、鋁、鋰等國內資源開發(fā)取得積極進展，再生金屬產量突破2000萬噸；銅、鋁等常用有色金屬價格維持高位震蕩，工業(yè)硅、碳酸鋰價格仍維持在底部徘徊；銅精礦、鋁土礦進口保持增長，鋁材及鋁制品出口下降；規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入接近10萬億元，利潤總額約為4500億元，均有望創(chuàng)造歷史新高，能夠圓滿完成“十四五”行業(yè)發(fā)展目標。

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