一、有色金屬價(jià)格指數(shù)運(yùn)行回顧

10月Mysteel有色金屬價(jià)格指數(shù)44006.97元/噸，環(huán)比上漲4.06%，同比上漲4.84%。環(huán)比來(lái)看，除鎳1個(gè)品種價(jià)格指數(shù)下跌外，其余銅、鋁、鉛、錫、鋅5個(gè)品種價(jià)格指數(shù)均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。同比，銅、鋁、鉛、錫4個(gè)品種價(jià)格指數(shù)上漲，鎳和鋅2個(gè)品種價(jià)格指數(shù)下跌。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

二、細(xì)分品種分析

1. 銅

宏觀利好推動(dòng)，銅價(jià)持續(xù)上漲創(chuàng)年內(nèi)新高。10月Mysteel銅價(jià)格指數(shù)為86204.72元/噸，環(huán)比上漲5549.25元/噸，漲幅6.88%；同比上漲9269.80元/噸，漲幅12.05%。

10月銅價(jià)波動(dòng)深度綁定宏觀變量，在美元承壓、12月降息預(yù)期強(qiáng)化、礦端供給持續(xù)緊張的“三重支撐下”，銅價(jià)持續(xù)走高，現(xiàn)貨價(jià)格突破88000元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高?；久嫔希艿礁咩~價(jià)影響，進(jìn)口窗口打開(kāi)，再生銅供應(yīng)有所回升；消費(fèi)端受限于價(jià)格上漲，訂單增量有限，電解銅庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)，且因價(jià)格波動(dòng)在產(chǎn)業(yè)鏈間傳遞，下游違約風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。

2. 鋁

海外供應(yīng)擾動(dòng)頻發(fā)，推升鋁價(jià)穩(wěn)步上行。10月Mysteel鋁價(jià)格指數(shù)為20990.89元/噸，環(huán)比上漲242.65元/噸，漲幅1.17%；同比上漲305.97元/噸，漲幅1.48%。

據(jù)Mysteel調(diào)研，10月電解鋁開(kāi)工率約97.82%，月底社會(huì)庫(kù)存總量約60.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8萬(wàn)噸。整體來(lái)看，高利潤(rùn)下10月國(guó)內(nèi)供應(yīng)已然拉滿(mǎn)，而海外方面10月供應(yīng)側(cè)擾動(dòng)頻發(fā)，美國(guó)世紀(jì)鋁業(yè)宣布減產(chǎn)約20萬(wàn)噸，South32電力合同將于2026年3月到期，并下修了2026年的產(chǎn)量預(yù)期，其他部分鋁廠也有同樣問(wèn)題。綜上，盡管部分加工企業(yè)檢修及高價(jià)導(dǎo)致下游采購(gòu)積極性不足，但市場(chǎng)對(duì)海外電解鋁廠減產(chǎn)從而影響供應(yīng)的擔(dān)憂，使得10月電解鋁價(jià)格震蕩上行。

3. 鉛

供應(yīng)偏緊、下游需求穩(wěn)健，基本面向好支撐鉛價(jià)高位運(yùn)行。10月Mysteel鉛價(jià)格指數(shù)為17078.54元/噸，環(huán)比上漲242.65元/噸，漲幅1.25%；同比上漲305.97元/噸，漲幅3.46%。

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2025年10月30日國(guó)內(nèi)5地鉛錠社會(huì)庫(kù)存為2.79萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.98萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化且創(chuàng)近5年同期新低。此外，10月原生鉛冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較慢，部分企業(yè)仍處于檢修狀態(tài)，整體供應(yīng)未能恢復(fù)至正常水平。受鉛錠現(xiàn)貨供應(yīng)緊張及庫(kù)存持續(xù)低位影響，本月鉛價(jià)走強(qiáng)。

4. 鎳

過(guò)剩格局難改壓制鎳價(jià)上方空間，10月Mysteel鎳價(jià)格指數(shù)122992.92元/噸，環(huán)比下降61.17元/噸，跌幅0.05%；同比下降7695.43元/噸，跌幅5.89%。

據(jù)Mysteel調(diào)研全國(guó)21家樣本企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025年10月中國(guó)精煉鎳產(chǎn)量33345噸，環(huán)比減少9.38%，同比增加8.09%；10月31日精煉鎳27庫(kù)社會(huì)庫(kù)存為31388噸，較月初增加6235噸。盡管10月產(chǎn)量大幅下降，但整體供應(yīng)過(guò)剩的格局仍在擴(kuò)大，而礦端受供應(yīng)干擾，價(jià)格居高不下。整體來(lái)看對(duì)精煉鎳價(jià)格的支撐與壓力同在，鎳價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。

5、錫

受宏觀情緒波動(dòng)和地緣政治變動(dòng)干擾，錫價(jià)波動(dòng)較大。10月Mysteel錫價(jià)格指數(shù)為282944.44元/噸，環(huán)比上漲10803.14元/噸，漲幅3.97%；同比上漲22549.70元/噸，漲幅8.66%。

宏觀層面，月初美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議擴(kuò)大降息預(yù)期，國(guó)慶期間外盤(pán)錫價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)節(jié)后跟漲；隨后因中美舉行新一輪經(jīng)貿(mào)磋商消息使得錫價(jià)高位回落至281000元/噸?；久嫔?，據(jù)Mysteel調(diào)研10月精煉錫產(chǎn)量為15618噸，環(huán)比增加59.86%，同比下降3.69%，大型冶煉廠基本恢復(fù)生產(chǎn)狀態(tài)，但終端需求不及去年同期；10底中國(guó)錫錠社會(huì)庫(kù)存7698噸，環(huán)比下降654噸,呈現(xiàn)持續(xù)去庫(kù)狀態(tài)，支撐價(jià)格底部。整體來(lái)看，在宏觀預(yù)期偏弱、供應(yīng)端增量及需求疲軟、庫(kù)存持續(xù)去化等多重因素影響下，10錫價(jià)呈現(xiàn)高位回落后震蕩走勢(shì)。

6、鋅

海內(nèi)外雙重影響下，鋅價(jià)下探回升。10月Mysteel鋅價(jià)格指數(shù)為22115.64元/噸，環(huán)比上漲94.64元/噸，漲幅0.43%；同比下降3099.56元/噸，跌幅12.29%。

據(jù)Mysteel鋅金屬團(tuán)隊(duì)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2025年10月國(guó)內(nèi)55家鋅冶煉廠鋅產(chǎn)量52.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.87%；10月底，國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)鋅錠社會(huì)庫(kù)存總量為16.35萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)供應(yīng)放量、庫(kù)存累積，而下游鋅合金企業(yè)消費(fèi)較往年表現(xiàn)不佳，供需雙弱情況下，鋅價(jià)持續(xù)走低。但隨著海外低庫(kù)存影響傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，內(nèi)外價(jià)差導(dǎo)致出口窗口打開(kāi)，國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)存過(guò)剩預(yù)期緩解，鋅價(jià)緩慢回升后穩(wěn)步上行。

三、市場(chǎng)展望

截至目前，11月有色金屬價(jià)格受前期宏觀利多出盡影響，承壓運(yùn)行，市場(chǎng)焦點(diǎn)回歸基本面，不同品種走勢(shì)分化明顯。

后續(xù)來(lái)看，銅受庫(kù)存累積及宏觀情緒降溫影響，預(yù)計(jì)11月價(jià)格震蕩偏弱；鋁、鉛價(jià)格受成本支撐和低庫(kù)存托底，預(yù)計(jì)11月價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行；錫供應(yīng)緊張但高價(jià)抑制消費(fèi)，預(yù)計(jì)11月價(jià)格高位震蕩；鋅、鎳供應(yīng)過(guò)剩局面暫時(shí)難以改變，但隨著鋅錠繼續(xù)出口，庫(kù)存壓力緩解，預(yù)計(jì)11月鋅價(jià)企穩(wěn)回升，鎳價(jià)延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。

宏觀層面，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)展、美聯(lián)儲(chǔ)12月貨幣政策動(dòng)向；國(guó)內(nèi)，重點(diǎn)關(guān)注冬季環(huán)保政策對(duì)供應(yīng)端的潛在影響，以及反內(nèi)卷政策深化，通過(guò)產(chǎn)能管控和資源保障對(duì)價(jià)格提供的底部支撐。

綜上，預(yù)計(jì)11月Mysteel有色金屬價(jià)格指數(shù)整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

資訊編輯：李晶 021-26093227
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